第01课 金融衍生工具(lst).pptVIP

金融衍生工具 一、衍生金融工具概论 （一）衍生金融工具定义 关于金融衍生品至今还没有一个统一的定义。 1、G30集团定义（1993年） 一般来说，金融衍生工具交易是一份双边合约或支付交换协议，它的价值如其名称所显示的一样，是从基本的资产或某种基础性的利率或指数上衍生出来的。今天，金融衍生工具所依赖的基础标的是包括利率、汇率、商品、股票及其他指数”。 2、ISDA定义 1994年8月，国际互换和衍生协会(International Swaps and Derivatives Association，ISDA)在一份报告中对金融衍生品做了如下描述：“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。” (二)衍生金融工具的功能 套期保值：通过在金融市场的一种或多种交易来抵消公司的风险。 投机：衍生品可用于改变甚至增加公司的风险负担，公司是在某些作 为其衍生品标的经济变量上进行投资。 大多数关于衍生品的惨痛经历均非因将其作用套期保值和抵消风险的工具造成的，反倒是由投机所引起 （三）衍生金融工具的基本特征 《国际会计准则39号》中对金融衍生工具作了如下归纳： 1、其价值随特定的利率、证券价格、商品价格、汇率价格或利率指数、信用等级、信用指数活累是变量的变动而变动。 2、较少的净投资 3、在未来日期结算 （四）衍生金融工具的主要分类 1、根据基础衍生工具的形态，可以分为 ①远期类衍生金融工具 ②期货类衍生金融工具 ③期权类衍生金融工具 ④ 互换类衍生金融工具 2、衍生金融工具与金融工具积木分析法 衍生金融工具与金融工具积木分析法 金融工具积木分析法又称金融工具模块分析法，是指将金融工具所蕴含的基本金融元素或模块进行分离、解构、组合，并在此基础上分析金融工具的基本特征和功能，以帮助我们解决具体的金融问题。 远期类衍生金融工具 远期类衍生金融工具是以远期工具为核心变化，合成的一系列衍生产品，一般包括商品远期交易、远期外汇交易、远期利率协议等。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的交易形式，只不过期货合约使期货交易所制定的标准化合约（详见后），对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一的规定，而远期合同是根据买卖双方的特殊需求自行签订的合约。因而期货交易流动性较高，而远期流动性较低。 期货类衍生金融工具 期货类衍生金融工具是以远期工具为核心变化，合成的一系列衍生产品，一般包括商品期货、外汇期货、利率期货、股票价格指数期货等。 商品期货是指为转移商品价格变动所引致的风险而以未来商品为对象的期货交易合约。 外汇期货是在交易所内，交易双方通过公开竞价方式，买卖在未来某一日期，根据外汇期货交易的协定价格-------汇率，交割一定标准数量外汇的合约交易。 利率期货是指为转移利率变动所引致的风险而以金融证券为对象的期货交易合约。 股票价格指数期货是在全球股市剧烈波动背景下产生的防治股价风险的衍生产品，是一组反映股票价格变动情况的指数，其交割随股票指数的涨跌而变化。 期权类衍生金融工具 互换类衍生金融工具 互换类衍生工具是交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。较为常见的互换类衍生产品是利率互换和货币互换。 利率互换又称“利率掉期”，是指债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。它被用来降低借款成本，或避免利率波动带来的风险，同时还可以固定自己的边际利润。 货币互换又称“货币掉期”，是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。 奇异证券是互换、期权、远期和期货这些工具的复杂混合物。有时将衍生品和期权相结合以限制利率的影响。这些工具中最重要的有所谓的“帽子证券”和“地板证券”。帽子证券得名于它对利率上升设定了上限。相反，地板证券则提供底线，低于它的利率影响将被隔离。 案例研究1：利率互换 二、国际衍生金融市场现状 目前国际衍生金融市场主要分为交易所市场 和OTC（over-the-counter,场外交易）市场 1、交易所市场主要从事标准化合约交易，是连接现货市场、对冲者和投机者的基础性平台。 2、OTC市场可以提供量身定做的衍生品，具有较高的灵活性，其交易量在世界衍生品市场占有很高的比例，但成交效率和价格发现功能要远低于交易所市场。 （一）交易品种结构 1、交易所金融衍生合约 利率期货合约和股票指数期权合约是目前是目前的主要交易品种，1986-2000年间两者合计占整个交易量的70%以上。 芝加哥商品交易所(ＣＭＥ)上市的欧洲美元利率期货(期权)合约、Ｓ