中国火电企业主体信用评级方法 中债.pdf

评级技术主体规范 编码：P-J-Z-0020-F 中国火电企业主体信用评级方法 （2013 年1 月版） 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—火电企业—评级方法 中国火电企业主体信用评级方法 摘要 电力行业在国民经济中具有基础性战略地位。我国“多煤少油”的一次能源结构决定了 电力生产是以煤炭为主要燃料的火电生产，而且火电行业的主导地位在较长一段时间内仍将 延续。鉴于火电行业的重要性，为了帮助评级对象、投资者及其他相关机构理解中债资信评 估有限责任公司（以下简称“中债资信”）对火电企业进行信用评价的基本思路、了解评级 时重点参考的评级要素、提高信用评级的透明度，中债资信制定了本信用评级方法。 需要说明的是，由于中国火电企业在政策与监管、供需状况等方面与其他国家同类型企 业存在较为明显的差异，因此，本信用评级方法仅适用于中国火电企业。同时，中债资信的 分行业主体评级方法是以公司工商企业评级方法总论为指导，旨在说明对特定行业评级时， 级别确定和报告编写需要重点考察和说明的评级要素，对于适用于所有行业的一些公共评级 因素采取了简化处理，甚至没有提及，但并不影响中债资信在该行业评级时对这些要素的应 用。 本评级方法主要包括以下几个方面的内容： 一、行业划分及界定 二、行业特征和发展趋势 三、评级思路 四、评级要素 五、主要衡量指标 1 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—火电企业—评级方法 一、行业划分及界定 根据国民经济行业分类 （GB/T 4754 －2002 ），火电行业属于D 门类（电力、燃气及水 的生产和供应业）下属的44 大类（电力、热力的生产和供应业）中的441 中类（电力生产） 中的4411 小类 （火力发电），即指利用煤炭、石油、天然气等燃料燃烧产生的热能，通过动 力装置转换成电能的生产活动。 由于以石油、天然气为燃料的火电生产规模很小，故本评级方法中的火电行业指以煤炭 为燃料的火电生产行业。 二、行业特征和发展趋势 （一）行业特征 1. 行业地位重要 火电是主要的二次能源，关系到国计民生，行业地位重要。一方面，国家对火电行业的 管制较严格，尤其在项目审批、电价管制、节能环保管理等方面；另一方面，国家为保证该 行业的正常运行，会对行业内企业，特别是行业内规模较大的企业，给予资金补贴或煤炭供 给保障等方面的支持。总体而言，火电行业地位重要、火电企业受政策影响大。 2. 经济周期性强 电力的下游需求来自三次产业和城乡居民。其中，以第二产业用电为主，尤其是钢铁、 有色金属、化工和建材等高耗能产业。这些行业与宏观经济具有很强的相关性，电力行业受 宏观经济的影响也表现出较强的周期性。相对于清洁电源，火电不具有优先上网的优势，因 此受经济周期性波动的影响更为明显。 3. 区域电力供需不平衡 目前我国电力装机产能较为充足，但区域供需矛盾突出。造成这一现象的原因较多，一 方面由于我国电源结构偏重火电，煤炭资源分布和用电需求区域分布不匹配，导致各地区电 力供需存在矛盾，表现为区域“缺电”或“窝电”；另一方面，我国电网建设相对滞后，电 网对区域间电力供需调节能力弱。 4. 价格传导机制不畅 火电上网电价由政府制定，而核心燃料煤炭为市场化定价，价格机制的不对等使得火电 行业转移成本的能力有限。按2011 年全国平均发电小时数、供电煤耗、火电上网电价、电 煤均价估算，1 台60 万千瓦的主流机组的年耗煤量约为 100 万吨，电煤成本约占总成本的 70%，价格传导机制不畅导致火电行业盈利水平极易受煤炭价格波动影响。 根据国务院《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，2013 年起将取消电煤价格双轨制， 完善煤电价格联动机制，预计将化解“煤电矛盾”核心，提高火电企业经营稳定性，有利行 业发展。 2 中债资信评估有限责任公司