8-发挥期货市场功能，为实体经济提供优质服务.docVIP

发挥期货市场功能，为实体经济提供优质服务 广晟期货 在实体经济活动中，我们总要面临各种不同的风险。诸如商品遭受盗窃的风险，火灾、地震的损坏和破坏所引起的商品损耗的风险。这些风险都有可能造成严重的经济损失，但这些并非是利用期货市场就可以规避的风险。 期货市场所规避的是那些因商品价格波动而造成损失的风险。那些源自商品价格的可能的逆向波动是无可避免的。商品风险最首要和最直接的影响就是对利润的影响。原材料成本的其他费用开支的逆向波动对利润产生负影响，但影响的不仅仅是利润。商品价格的逆向波动可能对企业资产价值甚至对市场渗透产生负效应。 商品价格总是有涨有落的。企业的利润和竞争地位通常在整个市场对某种产品或服务的需求受到威胁前早就受到这些波动的影响了。积极有序地管理风险的企业比那些没有管理风险的企业更能经受住不利的市场环境的考验。 对付风险的方法 在商业活动中，可能带来收益的那些风险会令人趋之若鹜，而只能带来损失的风险人们则会避之而去。不过人们所追求的风险常常与那些得到有效规避的风险是密不可分的，而有些风险则是商业活动与生俱来的。比如，从事家电销售工作的，要面临的基本风险就是家电卖不出去。虽然基本风险避免不了，但有许多方法可以用来管理这些风险。 规避风险 以铜加工企业为例，它总会遇到原材料价格逆向波动的风险。如果企业投资购买大批所需的铜作为存货，这样他们对铜价上涨就不会那么敏感。其实，他们只是改变了风险敞口的方向。他们现在对铜价的下跌就会很敏感。价格下降不仅会降低其存货的价值，而且会使该公司难以与现在以更低的价格购买铜的公司进行竞争。此外，他们还不得不在存货上占用许多资金，而且公司还得发生维持成本，其中包括投入存货的资本利息、仓储成本和保险等，这可能会使公司的业务处于劣势。除非该企业完全深信铜价会上涨，价格下跌的风险纯粹是理论上的，那么预计中的价格上涨幅度必须非常大以便为持有铜存货所引起的成本增加提供正当的理由。 既然购买大批量存货不是一个好方法，那一旦原材料价格朝着不利的方向变化时，该如何管理这类风险呢？ 第一个方法是通过签订远期合约在一段时期内把风险规避掉。远期合约指一方承诺在未来某一时间某一特定价格从另一方购买某种商品。购买价格的支付在货物送到后即时办理。企业选择这种方式显然比提前购买大量存货要好，公司因为按固定价格签订了合约，就不会受价格逆向上涨的影响，不过，仍然存在价格下跌的风险。该策略的优势是，它不会占用存货资金，也不会直接发生维护费用。但是，公司同意支付的远期购买价格比签订合约时的现价要高，该价差一定要与维护费用不相上下。 （二）利用风险 只有当风险可被用来获利时人们才会利用风险。我们仍以铜加工企业为例说明如何利用风险。假设该企业管理层认为铜价在半年内会下降，因此决定根据这种预期来获取一些额外利润。最后他们卖掉一部分铜的远期合约。他们没有铜，也不想购买铜。该公司通过采取这种行动，利用铜价的下跌从风险中获利。但该公司现在面临双重风险，如果铜价上涨而不是按预期一样下跌，铜制品的价格也会上涨，从而增加公司的生产成本。另外，他们将面临远期合约的损失。这样的操作有可能为他们带来灾难性的后果。 对冲风险 在通常的情况下，对冲风险可能是铜加工企业最容易和成本最低的选择。对冲风险与规避风险不同。对冲就是有意接受与对冲的风险负相关的另一个风险。负相关指两种风险完全朝着相互对立的方向移动：一个变量获利，另一个变量便会亏损。风险并没有规避掉，而是被抵消了。对冲风险的优势在于并不需马上投入大量资本。这一点同规避风险的做法类似，但更胜一筹。期货合约并不一定非得强迫公司在未来某一天购买远期合约中所约定的铜。当期货合约到期时，公司可以决定多买一些，少买一些或者什么都不买。因为期货市场存在“对冲”机制。 利用期货市场可以让企业及时控制库存。因为并不强制企业在合约到期日买入期货合约中规定量的原材料。这同签订远期合约的情况不同。如果提前购买原材料，及时控制库存的优势将会失去。无论什么时候公司下单购买原材料，而且发现原材料的价格逆向波动，公司都可用当时在期货上获得的利润来冲抵原材料额外的成本。 不过，利用期货市场对冲风险的方法还是存在基差的风险。商品的现货价格和期货价格有差别。价格的不同指的是基差。商品的即期价格和该商品的期货价格不会完全相符，基差可能会扩大或者缩小。要对冲基差风险几乎不可能。但基差风险并不像“裸露”的商品风险那样构成危险。 如何利用套期保值对冲风险 （一）套期保值的概念 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 套期保值的主要目的是对企业现货商品