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对冲基金基础知识 IC Team 2013年9月 概览 对冲及对冲基金的相关概念 市场主要对冲工具的介绍 对冲策略及简单案例 对冲及对冲基金概念 • 金融学上 ，对冲 （hedge ）指特意减低另一项投资的风险 的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中 获利的手法。 • 对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈 亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市 场供求关系存在同一性 ，供求关系若发生变化 ，同时会影 响两种商品的价格 ，且价格变化的方向大体一致。方向相 反指两笔交易的买卖方向相反 ，这样无论价格向什么方向 变化 ，总是一盈一亏。 • 当然要做到盈亏相抵 ，两笔交易的数量大小须根据各自价 格变动的幅度来确定 ，大体做到数量相当。 对冲及对冲基金概念 • 对冲基金起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期 权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲 的操作技巧 ，在一定程度上可规避和化解投资风险。 • 1949年世界上诞生了第一个有限合伙制的琼斯对冲基金。虽然对冲 基金在20世纪50年代已经出现 ，但是 ，它在接下来的三十年间并未 引起人们的太多关注 ，直到20世纪80年代 ，随着金融自由化的发展 ，对冲基金才有了更广阔的投资机会 ，从此进入了快速发展的阶段。 • 20世纪90年代 ，世界通货膨胀的威胁逐渐减少 ，同时金融工具日趋 成熟和多样化 ，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国 《经济学人 》的统计 ，从1990年到2000年 ，3000多个新的对冲基金在美国和英 国出现。 • 2002年后 ，对冲基金的收益率有所下降 ，但对冲基金的规模依然不 小。 对冲及对冲基金概念 • 对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的 量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金 ，它 们都曾创造过高达40%至50%的复合年度 收益率。 • 采取高风险的投资 ，为对冲基金可能带来 高收益的同时也为对冲基金带来不可预估 的损失。 主要对冲工具简介 • 期权 （Option ） • 远期和期货 （Forward and Future ） • 互换 （Swap ） 期权（Option ） 又称选择权，指在某一特定期限内， 按某一事先约定的价格，买入或卖 出某一特定标的资产的权利。 • 这种权利对买方是一种权利 ，对卖方是一种义务 ，权利义 务不对称； • 期权买方赋予买进或卖出标的资产的权利 ，但不负有必须 买进和卖出的义务； • 期权卖方只有义务 ，没有不履约的权利。 期权（Option ） • 看涨期权 （call option ）赋予合约的买方 在未来某一特定时期以交易双方约定的价 格买入标的资产的权利； • 看跌期权 （put option ）赋予合约的买方 在未来某一特定时期以交易双方约定的价 格卖出标的资产的权利； • 欧式期权 （European option ）买方只能 在期权到期日才能行权； • 美式期权 （American option ）买方可以 在期权到期日以前的任何时间行权。 远期和期货（Forward and Future • 远期合约是指交易双方约定在未来某一特 定时间、以某一特定价格买卖某一特定数 量和质量的金融资产或实物商品的安排； • 远期合约的交易在场外进行 （OTC ）； • 远期合约通常用来对冲价格波动带来的风 险； • 订立远期合约是不论持有多头还是空头 ， 都不需要向对方支付费用。 远期和期货（Forward and Future