中国平安6013182011年3月15日.docVIP

中国平安（） 　 2011年月日  分析师： SAC执业证书编号：S0850209070655 @ 021 非银行金融行业高级分析师： SAC执业证书编号：S0850203100078 dl5573@ 021 公告内容。日第八届董事会第十三次会议决议公告。（1）审议通过了《关于定向增发H股的议案》，增发目的是提高本公司的偿付能力充足率并增强资本规模，满足保险、银行、投资三大核心业务快速增长的需求。（2）公司与发行对象金駿（周大福全资子公司）签署了《关于认购中国平安保险（集团）股份有限公司H股股份的认购协议》，向金駿定向增发2.72亿股（可能锁定6个月）、增发价格71.50港元（前30日均价90.1%）、募集资金194.48亿港元用于增加资本金。 此外，。 简评和投资建议。表 融资前后中国平安集团偿付能力对比（静态） （ 人民币亿元） 融资前（2010 年6月30 日） 融资后 实际最低资本 1214.0 1378.0 偿付能力充足率(%) 218.1 247.6 资料来源：公司半年报海通证券研究所 根据此前报告《中国平安再融资澄清公告点评--大跌是市场过度恐慌，继续下跌空间较小》，若平安银行与深发展重组完成假设未来3年加权风险资产净值每年增长20%未来资本充足率需再提高2-3个百分点，我们预计银行业务对应资本金缺口为145-220亿。 表2 2007-1H2010平安银行资本充足率对比 （ 人民币百万元） 2007 2008 2009 1H2010 净资本 6,209 8,510 17,173 18,187 净风险加权资产 68,466 79,573 131,638 154,755 资本充足率（ 监管规定＝8%） 9.10% 10.70% 13.00% 11.80% 核心资本充足率（ 监管规定＝4%） 9.10% 10.50% 10.90% 9.90% 资料来源：公司年报及半年报海通证券研究所 表3 2008-1H2010深发展资本充足率对比 （ 人民币千元） 2008 2009 1H2010 1H2010/2009(Chg %) 资本净额 23,959,430 31,905,240 43,109,102 35.12% 其中：核心资本净额 14,710,153 19,854,282 29,820,830 50.20% 附属资本 9,577,523 12,372,093 13,595,028 9.88% 加权风险资产净额 279,112,744 359,508,049 413,927,829 15.14% 资本充足率 8.58% 8.88% 10.41% +1.53 个百分点 核心资本充足率 5.27% 5.52% 7.20% +1.68 个百分点 资料来源：公司年报及半年报海通证券研究所 根据此前报告《中国平安再融资澄清公告点评--大跌是市场过度恐慌，继续下跌空间较小》2-3年，我们估计平安财险需融资100-120亿。 风险与不确定性。员工股减持风险；2011年个新业务价值低于预期风险；再融资风险。 相关报告： 中国平安再融资澄清公告点评--大跌是市场过度恐慌，继续下跌空间较小信息披露 分析师声明 潘洪文：非银行金融行业核心分析师 董 乐：非银行金融行业高级分析师 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：中国平安、中国太保、中国人寿、中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券、光大证券、长江证券、国元证券、宏源证券、东北证券、国金证券、西南证券、兴业证券、辽宁成大、吉林敖东、锦龙股份、鲁信高新 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在15%以上； 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准； 增持 个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%。 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的