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关于我国开展地方国库现金管理思索【摘要】近年来，随着我国地方财政预算收支规模的不断扩大和地方国库库存余额的快速增长，开展地方国库现金管理、增加地方国库资金收益的呼声日益高涨，但巨额国库现金波动不可避免会影响到货币供应量的稳定性，增加中央实施货币政策、实现调控目标的难度。因此，研究建立适合我国国情的地方国库现金管理管理模式，最大限度降低其对货币供应量的影响，保障地方国库现金管理可控有序开展，在当前具有重要现实意义。 【关键词】地方国库 现金管理 货币政策 政策建议 一、现阶段我国开展地方国库现金管理的可行性 （一）国库存款余额高位积聚为开展地方国库现金管理提供了基础和条件 地方政府国库库存水平是开展地方国库现金管理的先决条件。近年来随着我国经济的发展和财政管理体制改革的深化，地方国库库存余额持续上升。2012年10月末，我国国库现金库存余额达3.31万亿元，从中央财政收入与地方财政收入比例看，保守估计地方国库现金余额至少占全国国库现金余额的1/3，据此测算，地方国库现金规模在1.1万亿元以上。地方国库存款余额的高位积聚为开展地方国库现金管理创造了条件。 （二）国库库存的规律性波动为开展地方国库现金管理提供了操作空间 由于我国各级地方政府财政预算制度的软约束，财政支出时间上存在不均衡，大量的支出集中在年末，一般四季度支出占全年财政支出的40％以上，造成前三季度地方国库库存基本呈现平稳增长态势，而到四季度后则快速回落。地方国库库存的规律性波动特征，为准确预测库底资金，进而开展地方国库现金管理创造了条件。 （三）中央国库现金管理的成功运作为开展地方国库现金管理提供了经验借鉴 自2006年国务院批准开展中央国库现金管理以来，操作规模和频率逐年增长，机制不断完善，既提高了国库现金管理，又配合了货币政策实施，拓展了商业银行融资渠道。其间不仅出台了《中央国库现金管理暂行办法》等多个指导性文件，为国库现金管理的制度建设奠定了基础，同时，中央国库现金管理操作遵循“三台”原则（即，财政部门主要负责后台预测，财政部门与人民银行共同负责中台决策，人民银行负责前台操作）也是地方国库现金管理运作中非常值得借鉴的职责分工机制。 二、地方国库现金管理对经济金融运行的影响 （一）影响货币供应量变动 地方国库存款作为中央银行负债的一部分，其波动会对基础货币投放或回笼产生不同程度的对冲效果，进而影响中央银行调节货币供应量的决策。由于货币供应量等于基础货币与货币乘数之积，当国库资金的流动体现为收入时，将导致整个社会的货币供应量的多倍缩减，当国库资金的流动体现为支出时，将导致整个社会的货币供应量的多倍扩张。地方国库现金管理业务开展以后，与中央国库现金管理产生叠加效益，将使国库资金变化幅度进一步加大，国库资金对货币变量的扰动也将增强。 （二）影响金融市场价格波动 地方国库库存现金增减过程也是改变金融市场资金供应的过程。当地方国库资金减少，货币资金由中央银行账户流入社会，通过货币乘数的放大效应，将造成金融市场资金供应增加，金融市场利率趋低。反之，地方国库现金库存增加，公众和企业可能从金融市场抽离资金或从金融市场融通资金以缴纳税款，导致金融市场资金供应减少，资金需求增加，金融市场利率趋升。 （三）影响宏观经济周期性波动 在经济低迷时期，开展地方国库现金管理可以增加商业银行的可用资金和超额储备，有利于商业银行扩大信贷投放，增加社会流动性，推动总需求的扩张，进而刺激经济增长。在经济增长较快、通胀水平较高、流动性过剩时期，实施地方国库现金管理，则会使基础货币投放增加，不但加大商业银行信贷扩张的压力，也会加大中央银行的调控压力和难度，并可能进一步推高通胀预期。 三、地方国库现金管理对金融宏观调控带来的困扰 （一）对货币政策的冲击具有长期性和单向性 从国际通行做法看，地方国库现金管理的最终目标是在国库账户上保留一个基本稳定的余额，超过部分全部通过现金管理投向市场，而我国地方国库现金管理尚未开展，地方国库资金全部存于中央银行。根据2012年10月末我国地方国库现金规模在1.1万亿，货币乘数为4.0来计算，目前我国地方国库至少收缩货币供应量（M2）约达4.4万亿元，占当期M2总量（93.6万亿元）的4.7%。未来随着地方国库现金管理的逐步开展，大部分地方国库资金将逐渐投向市场，这就决定了我国地方国库现金管理将在很长时间内总体表现为单向的、向市场投放基础货币的行为。其实质是在一定程度上弱化了中央银行回收流动性的功能，反而增加了一个向市场投放基础货币的“窗口”。由于现阶段我国长期面临流动性过剩问题，大规模开展地方国库现金管理将给中央银行的货币政策操作带来长期困扰。 （二）地方政府与