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　　21世纪以来人民币国际化问题的研究进展 　　引 言 　　2008 年国际金融危机爆发使得美元本位的国际货币体系的诸多弊端暴露无遗， 国际上对于现行货币体系改革的呼声日益高涨， 一个重要的方向是实现国际货币多元化， 从而分散国际货币体系过分依赖美元而产生的系统性风险。 在这个背景下， 中国作为全球第二大经济体， 外汇储备居全球之首， 随着其综合国力与经济实力的进一步增强， 人民币的国际地位明显提升， 人民币国际化问题引起了国际社会的广泛关注。 　　国内学者对人民币国际化问题的研究始于 20 世纪 80 年代末。 早期的文献大多基于货币国际化的一般规律， 对人民币国际化所需条件、 实施的可行性、 必要性及其带来的经济效应等问题进行了一系列的讨论。 　　21 世纪以来， 人民币国际化问题引起了越来越多学者的高度重视， 基于不同的研究视角， 可以将现有研究大致分为六个方面： （1） 以货币国际化的条件和基本规律为基础， 结合中国的经济状况， 探究人民币国际化的时机是否成熟； （2） 以人民币国际化的成本收益分析为基础， 分析人民币国际化对中国的影响； （3） 结合世界经济格局同中国的实际国情， 研究人民币国际化的战略目标和路径选择； （4） 量化衡量人民币国际化的程度； （5） 对人民币国际化的前景进行测算； （6）人民币国际化可能面临的挑战和未来的发展方向。 　　一、人民币国际化的时机是否成熟 　　现有研究认为， 一国货币国际化必须具备以下五个条件： （1） 强大的综合国力或较高的经济发展水平； （2） 开放发达的金融市场； （3） 币值相对稳定， 汇率制度合理； （4） 对货币发行国政治稳定的信心； （5） 贸易交易量占全球的较大比重。 基于以上条件， 许多学者认为， 人民币国际化已经具备一定的现实基础。 黄益平 （2009） 认为， 我国经济实力和综合国力不断增强、 人民币区域化范围的扩大和程度的加深、 经济体制和金融市场改革的持续深化、 人民币的良好声誉、 外汇管理体制的逐步健全及人民币币值的长期稳定都是人民币国际化的有利条件， 当前国际货币体系面临变革的阶段正是人民币国际化的重要时机。 刘艳靖 （2012） 对国际储备货币构成的影响因素进行了实证分析， 通过将中国与国际货币国家的经济状况进行分析比较， 得出人民币已经初步具备国际化条件的结论。 刘辉和巴曙松 （2014） 通过分析中国的经济现状、 国际形势和亚洲地区经贸合作趋势， 认为中国启动货币国际化的时机已经成熟。 　　然而， 也有学者认为现阶段推行人民币国际化的时机尚未成熟， 政府应将我国金融改革作为首要任务， 在国内微观基础条件成熟的基础上再推进人民币国际化。 何帆 （2009）、 郝宇彪和田春生（2011） 认为， 若没有汇率制度改革， 人民币国际化引起的资本流动将更频繁的波动， 对国内金融稳定造成更大的冲击， 因此， 在国内金融市场改革完成之前不应贸然推进人民币国际化。 张明和何帆（2012） 发现， 2009-2011 年香港离岸市场与内地在岸人民币市场间的套汇与套利活动盛行， 造成人民币跨境贸易结算 跛足化, 阻碍了人民币国际化进程， 其根本原因在于人民币利率与汇率尚未完全市场化。 他们认为， 国内经济结构性调整应优先于人民币国际化。 Frankel （2012） 和 Gagnon （2014） 认为， 中国如果不完全放开国内金融市场和资本管制， 那么人民币就不能成为真正的国际货币。 　　上述争论的焦点在于人民币国际化和人民币汇率改革间的先后次序问题， 其本质为资本账户加快开放同人民币汇率改革间的先后次序问题。 王信 （2011） 认为， 人民币汇率市场化改革与人民币国际化可以同步进行、 相互促进， 推动人民币国际化可以倒逼国内金融改革开放， 改进国内制度环境和政策， 若汇率市场化全面完成后才推进人民币国际化， 恐怕错失良机。 张斌 （2011） 则提出不同意见，他指出， 国内外的汇率改革都不乏 毕其功于一役 的例子， 例如 1994 年的汇率并轨改革。 在人民币汇率尚未完全市场化的背景下， 过快放松资本管制以推进人民币国际化会招致更大的投机资本冲击，威胁国内宏观经济和金融稳定。 余永定 （2011b） 也认为， 人民币国际化应在利率市场化和汇改完成后进行， 否则由价格扭曲带来的国际投资头寸的不对称会导致人民币国际化的结果与目标南辕北辙。 　　Prasad Lei （2012） 指出， 若缺乏成熟的金融市场和灵活的汇率制度， 开放人民币资本账户会对国内金融稳定产生消极影响， 故推进人民币国际化前应先改革汇率制度， 加强国内金融体系建设。 　　综上所述， 我们可以得到以下结论： 第一， 当前国际货币体系亟待改革为人民币国际化提供了重要契机， 中国的经济实力