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17 6 Vol. 17 No. 6
2002 12 JOURNAL OF SYSTEMS ENGINEERING Dec. , 2002
¹
范龙振, 余世典
( , 200433)
: 通过对中国股票市场从1995 年7 月到2000 年6 月所有A 股股票月收益率的研究, 发现股票市场具有显
著的市值效应账面市值 效应市盈率效应和价格效应.这些效应不能用市场 B 值来解释, 但再加上两 个因
子: 市值因子和账面市值 因子, 可以很好地解释这些效应.这 个三因子模型也能够很好地解释中国股票市场
众多指数的差异.
: Fama-Macbeth ; ; ;
: F830. 91 :A : 1000- 5781(2002) 06- 0537- 10
Three-factor model in China stock market
FAN Long-zhen, YU Sh-i dian
( School of Ma ageme t, Fuda U iversity, Sha ghai 200433, Chi a)
Abstract: With the mo thly stock retur s, prices a d corporate fi a cial stateme ts data from July 1995
to Ju e 2000, the size effect, book_to_market effect, E/ P ratio effect, a d price effect are fou d to be
obvious i Chi a stock market. These effects ca ot be explai ed by their market Bcs, but if two other
factors: size factor a d book_to_market factor are added, the three_factor model of Fama_Fre chcs ex-
plai s the effects quite well i Chi a stock market . The three_factor model ca also explai the differe t
behaviors of stock i dexes i the Chi a stock market.
Ke words: Fama-Macbeth regressio ; mo thly retur ; stock market; factor effect
0 .
,
10 ,
,
. , Ba z 1981
,
( market equity value)
, ,
, [ 1]
.
, ? ( size ef-
. fec
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