利率互换定盘收盘曲线和估值方法介绍-上海外汇交易中心关于IRS的培训材料.pdf

利率互换定盘/收盘曲线和利率互换估 值算法介绍 2012年3月 一、利率互换定盘/收盘曲线构建方法 1、构建背景 2、构建方法简介 3、运行结果分析 二、利率互换估值算法 1、估值算法简介 2、估值算法应用 2 利率互换定盘收盘曲线构建背景及目的 • 一、背景 1、发布利率互换定盘、收盘曲线是国际市场通行做法，如ISDA FIX 2、银行间市场缺乏广泛认可的利率互换曲线 3、主要市场成员希望交易中心能组织发布定盘、收盘曲线 • 二、目的 1、形成一条银行间市场广泛认可并作为盯市基准的利率互换曲线 2、为利率互换冲销等业务提供基准曲线 3、为推出利率互换衍生产品打好基础 3 ISDA FIX 介绍 • 每日公布EUR、HKD、JPY、GBP、CHF、USD 6 个主要货币的利率互换均值利率，每日提供一次或 两次ISDAFIX 。 • 报价数据由路透和ICAP收集，并在路透彭博页面 展示，路透代码ISDAFIX。 • 报价商提供报买和报卖的均值利率，报价基于成交 券面5000万美元，交易对手为高信用级别机构。 • 计算过程：剔除最高和最低各四个利率，其他报价 取平均。如果报价机构多于指定最低数量（美元为 10个），发布ISDAFIX 。 • ISDAFIX主要用途：作为计算互换期权执行价值的 基准利率，作为场外衍生品结算价格，交易员选用 ISDAFIX作为盯市基准，电子交易平台提供以 ISDAFIX作为交易价格的交易；部分交易所用作定 价曲线或作为交易产品执行价格。 4 利率互换定盘收盘曲线构建方法简介 • 合约定义：报价基于合约为高信用等级的交易商之间交易的名义本金 为1亿人民币，相应参考利率与期限的利率互换交易。 • 曲线种类与期限： Shibor 3M：6M、9M、1Y、2Y、3Y、4Y、5Y、7Y、10Y Shibor O/N: 1M、3M、6M、9M、1Y Shibor 1W：1M、3M、6M、9M、1Y FR007：1M、3M、6M、9M、1Y、2Y、3Y、4Y、5Y、7Y、10Y • 报价机构：Shibor利率互换报价机构 • 报价界面：报价机构在本币交易系统利率互换双向报价界面同时报 Bid/Offer两个方向报价。 5 • 报价时间窗口： 上午11:30至12:00，下午16:00至16:30在报价时间窗口结束前，报价 机构都可以对报价进行修改。 • 计算规则： 1、取出每个报价机构在时间窗口内最新报价。 2、先计算bid和offer 曲线。以bid曲线为例，在每个品种的所有提交的 bid报价中，分别去掉4个最高价、4个最低价后，对剩余的报价进行 简单平均，得出bid曲线。同理求出offer 曲线。 3、最后用bid和offer 曲线的均值作为定盘曲线。 • 发布时间及途径： 上午12:30，下午17:00，同时在Shibor网、货币网上发布，并计划在 CMDS系统中提供，方便机构直接将数据接入内部系统。 6 利率互换定盘收盘曲线运行结果分析 • 从2011年12月19 日起，市场二部组织了Shibor利率互换 报价机构及部分有意向进行利