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论中小企业融资现状、问题、与创新 1、相关定义 1.1、中小企业私募债的概念 中小企业私募债券是指中小微型企业在中国境内以非公71”?方式发行和转让,约 定在一定期限还本付息的公司债券。? 从概念上,我们可以看出中小企业私募债的如下特点: 在中国境内发行,针对中小微型企业的一种公司债券,不能进入境外市场; 发行方式是非公JT?发行,屈于私募债券形式,所以针对的是特定人群; 债券允许转让,是一个具有一定流动性的公司债券; 1.2、-2 国际贸易融资的概念和类型 狭义的国际贸易融资是指银行在为进出口客户办理国际结算业务时,对客户提供的与 结算相关的资金融通便利。广义的国际贸易融资是指银行对进口商和出口商提供的围绕国 际贸易结算的各个环节所发生的一切与资金和信用相关的融通活动。狭义的国际贸易融资 以该项国际贸易活动的现金流量为作为进口商或出口商履约的资金来源,以结算中的贸易 单据或金融单据等权利凭证作为进口商或出口商履约的保证,其基本方式包括出口项下的 打包放款、押汇、票据贴现,进口项下的押汇、信托收据等。广义的国际贸易融资除包括 上述狭义的常规贸易融资外,还包括在其基础上产生的各种创新,如结构贸易融资就是一 种综合性的、应用风险分散技术和资本市场技术,创造性的设计、组合国际贸易融资的方 法。 河北工业大学工商管理硕士(MBA)学位论文 3 国际结算是银行为国际贸易活动的参与者提供的债权债务转移和清偿服务的业务,贸 易融资则是银行为进出口商提供的、与国际结算相关的贸易项下的资金融通。国际贸易融 资是为国际结算提供资金支持的,随着国际结算业务种类的不同,贸易融资也呈现出多样 性的特点,可以说是国际结算业务的扩展。 国际贸易融资业务种类繁多,既有资产类融资也有信用类融资。按融资期限可分为: 短期贸易融资和中长期贸易融资。短期贸易融资主要用于企业对流动资金周转的需求,期 限一般在一年期以内的进出口贸易融资,如打包贷款、进出口押汇等;中长期国际贸易融 资主要用于企业为改善其资本结构,弥补企业资金需求不足,期限一般在一年以上的进出 口贸易融资,如福费廷、出口信贷等。 按结算方式进行划分,主要有信用证、托收、汇款、保理、保函几类融资产品。信用 证项下的贸易融资是使用最为广泛的一项产品,也是影响最大、风险最小、周期短、利润 丰厚的融资业务。信用证项下的减免保证金开证(授信开证)、提货担保、信托收据等属 于信用类融资,也叫表外融资;打包贷款、押汇、信用证保兑、贴现和福费廷等则属于资 产类产品,也叫表内融资。托收项下的融资产品主要有进口代收押汇、出口托收押汇和福 费廷。汇款项下主要有两种融资产品:汇出汇款和出口商业发票贴现,均属于资产类融资 。 1.3、融资约束的概念 Fazzariet al.(1988)首次明确了融资约束的概念:在资本市场不完备的情形下, 内部融资成本并不等于外部融资所产生的成本,一般是外部融资成本要远远高于内部 融资成本。由于企业进行投资时需要大量的资金支持,除了内源融资以外,外源融资 是企业进行投资的主要资金来源,而很多企业无法支付高昂的外源融资成本,从而使 其投资无法达到最优水平[10]。随后又有一些学者对融资约束的定义进行进一步的肯 定和描述。Kaplan 和 Zingales ( 1997 )认为,当外源融资成本和内源融资成本之间有 差异时,即外源融资成本大于内源融资成本的时就存在融资约束问题[11]。Silva 和 认 为由于外部融资的短缺造成的企业无法得到足以支持企业投资和发展的资金称之为 融资约束[12]。目前中国面临经济体的转型,中国企业不仅面临外源资金短缺的困境, 更要面对中国政府推出的政策性偏向,从而导致广大民营企业面临更大的融资约束难 题。 参考大量有关融资约束的文献,本文认为除了上述原因,企业融资渠道不顺畅也 3 是形成融资约束的另一重要原因。因此,本文认为融资约束不仅包括由于融资渠道不 顺畅而造成的外部融资约束,同时也包括由于企业本身财务状况引起的内部资金流行 性不足而形成的内源融资约束,二者共同构成本文所要阐述的融资约束问题。 1.4、创新的概念 1.2.1 创新概念回顾1.2.1 创新概念回顾 创新作为一种理论,形成于 20 世纪。谈到创新,人们最容易想到的学者是著名 的创新学者美国哈佛大学教授熊彼特(Joseph A Schumpeter)。他在 1912 年第一次 把创新引入了经济领域。他从经济的角度提出了创新,认为创新是一种生产函数, 实现从未有过的组合。历史证明,正是因为熊彼特的宏论唤起人们对创新的关注。 毫不夸张,自此以后都是创新理论指导企业乃至国家不断前进的年代。 在经济学家熊彼特 1912 年版的《经济发展理论》中提出,并定义创新是生产函 数或者供给函数的变化,是生产要素