方正中期2015年钢材年报.pdf

执业证书编号：F3002574 Steel Futures Annual Report Tel：010 E-mail ： tianxinyuan@ 钢材： “新常态”下经济换挡供给矛盾压制下低位宽幅波动 ——2014 年钢材市场回顾与2015 年展望 方正中期研究院 田欣沅 摘要： 2014 年以来，中国经济处于三期叠加“新常态”，宏观经济以及制造业增速均放缓，整个金属需求表现疲 弱；虽然全年钢材市场终端需求表现平稳，但供需矛盾依然无法解决，在上游原材料价格大幅下跌，拉扯钢材 生产利润空间，刺激产量推动钢价持续下行。 2015 年中国宏观经济增长进入中高速“新常态”，经济下行压力依然较大，且伴随着美国经济的复苏，进 入加息周期，将引发避险资金回流，推动美元指数走高，打压大宗商品价格。2015 年钢铁企业面临经营环境仍 不容乐观，在新环保法实施下，社会信贷资源仍难流向高能耗、高污染的钢铁产业，但长期看，环保治理将深 刻影响市场，这对钢铁行业供求关系的改善有积极意义；全球铁矿石市场处于产业调整期，以四大矿山为首的 低价矿山将继续低价换市场，提高集中度，这必将在中长期对铁矿石价格形成打压。 展望2015年，预计钢价整体上将保持低位波动的走势，2015年全年沪螺纹指数的价格运行区间在2300-3200 之间，大部分时间重心会在2500-2700 之间，一季度行情将低位震荡为主，二、三季度行情将随着风险事件出 现情况而定，有较大概率区间上移。全年低点大概率出现在1 季度或者夏季开工淡季，四季度行情维持区间震 荡；由于基建托底，建筑钢材需求提升，而相对应的制造业受经济基本面影响较大，热轧卷板全年需求将平稳 运行，但期货成交量较小，受钢材产业链其他品种影响较大，以跟随走势为主。预计热轧卷板指数的价格运行 区间在2700-3400 之间。 1 知识创造财富 专业铸就品牌 目录 钢材：“新常态”下经济换挡 供给矛盾压制下低位宽幅波动 1 ——2014 年钢材市场回顾与2015 年展望 1 第一部分 2014 年市场走势回顾及关键因素分析 3 1.1. 螺纹钢期货整体回落态势 钢材系再添一员 3 1.2. 钢材分析简化框架 4 第二部分 “新常态”下的政策影响 5 2.1. “新常态”下行业调整压力增大 5 2.2. 资金成本下降利好行业利润 5 2.3. 环保政策提高行业门槛 6 第三部分 供需失衡 调整需借外力 7 3.1. 供给刚性 调整需借外力 7 3.2. 需求增长放缓 11 3.2.1 固定资产投资增速减慢 建筑钢材需求放缓 12 3.2.2 制造业需求脆弱复苏 15 3.3. 供需蓄水池持续减弱 17 3.4. 基础建设投资是带动钢材需求关键因素 17 第四部分 成本坍塌 根基不稳 18 4.1. 成本解构与测算 18 4.2. 主要矿山持续增产 铁矿石供应持续高位 19 4.3. 全球铁矿石需求增长平稳 20 4.4. 矿价中长期趋弱 对钢价支撑减弱 21 第五部分 2015 年钢价潜在风险及走势展望 22 5.1. 2015 年钢价潜在风险点 22 5.2. 2015 年钢价走势展望 22 2 知识创造财富 专业铸就品牌 第一部分 2014 年市场走势回顾及关键因素分析 1.1. 螺纹钢期货整体回落态势 钢材系再添一员 2014 年以来，中国经济处于经济结构调整“新常态”，宏观经济以及制造业增速均放缓，房地产市场持续 转弱；一方面全年钢材市场终端需求表现疲弱，另一方面由于产量的不断飙升，屡创新高，钢市供给矛盾加深， 对钢价形成打压。具体来看2014 年沪螺纹钢的表现，整体呈现回落态势，其中下跌过程较为明显且幅度较大， 而每一次的反弹力度较