煤化工产业链2015年年报.pdf

格林大华煤化产业链2015 年年报 格林大华研究所石化产业链团队 摘要： 研究员：张鹏程 动力煤：2015 年，尽管动力煤 期货震荡微跌的可能性较大，但大 研究员：黄福臣 幅上涨的可能性低，出现暴跌的可 研究员：高北权 能性不低。因此，逢高做空是相对 安全的策略。考虑到不利入场点， 日期：2014/12/26 做空入场不利可等待价格创新低 时翻盘，而做多在入场不利的情况 下，安然撤退的几率小。而且在不 确定风险事件发生时，空头可以获 得超额利润，而多头只能止损。 2015 年，我们给出的现货价格 运行区间 450~500 元/吨，中轴线 475 元/吨。做空投资者长期保持 20%的空单底仓。逢高加仓，逢低 减仓。 焦炭焦煤: 2015 年宏观和政策 方面对煤焦行业形成提振效应，但 真实需求拉动较为有限，整体行业 新产能仍处于释放阶段，去库存远 没有结束，整体煤焦市场探底需要时日，煤焦供求仍偏宽松，但需要关注供应增 速和需求增速逐步走向匹配。我们认为煤焦价格仍有一跌，也可能再创新低，但 下方空间十分有限，走势也将更加纠结，反弹行情可能会出现在明年二季度。 我们预期焦煤期货价格运行中枢将下调 5%—10%，指数运行区间【650，780】； 焦炭运行中枢下调 10%——15%，指数运行中枢【820，1000】 甲醇：2015 年我国甲醇市场价格在国际原油价格低位盘整，下游需求缓慢 提升的背景下，或将延续弱势运行的格局，鉴于目前甲醇价格已跌至 2008 年金 融危机时的低位，部分厂家出厂价已经跌至成本线以下，预计甲醇行业年度大底 将逐渐形成。从甲醇行业的运行周期及我国经济发展的规律看，我们预计 2015 年上半年我国华东地区甲醇价格的运行区间将保持在 1900-2300 元/吨，明年下 半年的价格重心或将回升至 2500-3000 元/吨区间。 格林大华煤化产业链2015 年年报 动力煤 需求萎缩，2015 动力煤下跌为主 一、解决方向问题 1、需求会不会萎缩？——能源需求后峰值时代的动力煤消费 2014 年二次能源电力的消费达到峰值的条件均已成熟。预计 2015 年电力消 费量与 14 年持平或略有下降。如果 2015 年中国经济增速达到 7%，电力消费将 与 14 年持平；如果经济低于 7%则电力消费量将弱于 14 年；如果房地产市