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第13章货币政策的目标
第13 章貨幣政策的目標
前言
完整的貨幣政策架構,應包括制度性安排、工具、短期目標、最終目標,
以及政策制定過程。前三章介紹過貨幣政策制定過程、操作工具、以及
央行利用各種工具影響貨幣供給數量與利率 ,本章討論政策目標 。
「制度性安排」也可稱為貨幣政策機制(monetary policy regimes) ,包括
目標的選擇、設定及執行,以及達成目標之方法或策略,本章亦會論及。
本章討論架構:
貨幣政策的目標
操作目標與中間目標
貨幣政策策略的國際潮流
貨幣政策的時間不一致性與時間落後
權衡與法則
貨幣政策的傳遞機制
1 貨幣政策的目標
1.1 貨幣政策的目標
貨幣政策可能的終極目標有六項
物價穩定
高度就業
經濟成長
利率穩定
匯率穩定
金融市場與金融機構的穩定
前三項是總體經濟目標 ,後三項是金融目標 。
物價穩定
多數經濟學家認為,貨幣政策的主要目標是維持物價穩定,更明確的目標是
低而穩定的通貨膨脹。物價穩定可以降低未來價格的不確定性,使廠商與個
人可以做最適切決策,提高經濟效率。也可以避免因物價上漲所造成的資源
配置扭曲 。
高度就業
失業會帶來嚴重的後果,促進就業指是降低失業 ,失業無法完全消弭,因為
摩擦性失業與結構性失業是無法完全消失的 。
摩擦性失業:是勞動力為了尋找更好貨最適工作時 ,所處的暫時性失業狀
態。
1
結構性失業:因產業結構調整 ,勞動者的技能不符合雇主的需求 ,而產生失
業的狀態 。
這兩類型的合計的失業率,稱之為自然失業率,一國處於自然失業率時,即
可稱之為充分就業 。
經濟成長
經濟成長與充分就業關係密切 ,經濟成長有助於就業。
在物價不穩定時,過於強調成長與就業的目標,將付出高代價。有些國家(例
如英國與我國)央行法明定,例如英國與我國中央銀行必須在穩定物價的前
提下,協助經濟發展與促進充分就業。
利率穩定
利率不穩定會造成家計部門與企業之消費與投資的困擾,尤其是利率大幅走
高時:
造成長期債券與房地產價格下跌 ,投資人遭受損失。
被視為信用緊縮,不利於借款人。
導致投資減少,不利於長期經濟成長。
中央銀行應致力於利率穩定,避免利率水準在短期間內大幅上升 。
匯率穩定
匯率穩定有助於國際貿易與投資的進行,匯率波動造成廠商承擔的風險成本
增加 。
一國貨幣升值有利於降低進口成本 ,但不力於本國商品在國際市場中的競
爭﹔貨幣貶值有利於出口 ,但不利於進口 ,物價上漲壓力增加。因此,維持
匯率穩定,避免匯率波動過大,也是貨幣政策重要目標。尤其是高度依賴國
際貿的國家 ,匯率穩定重要性更高。
金融市場與經融機構的穩定
穩定的金融體系 ,避免銀行或金融危機發生 ,是央行貨幣政策重要目標 。
金融體系的穩定是指金融體系能持續不斷提供各種金融服務,並有效的撮和
儲蓄者與借款者 。
1.2 單一 、層級及雙元命令
「物價穩定」與「高度就業」(或經濟成長)可說是最常見的央行法定目標,
根據對此二目標的重視程度,我們可以將其分為三類:
單一命令(sole mandate) :僅明訂「物價穩定」為「唯一」目標。
層級命令(hierarchical mandate) :物價穩定為「首要目標」,高度就業為
「次要目標」。
雙元命令(dual mandate) :將「物價穩定」與「高度就業」列為共同目
標,而無優先順序。
2
表13-1 主要國家中央銀行貨
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