第十五节 基金绩效衡量-三大经典风险调整收益衡量方法.pdfVIP

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十五章 基金绩效衡量 知识点：三大经典风险调整收益衡量方法 ● 定义： 三大经典风险调整收益衡量方法包括特雷诺指数、夏普指数和詹森指数 ● 详细描述： 1.风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一 个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩 效评价的不利影响。 2.三大经典风险调整收益衡量方法包括特雷诺指数、夏普指数和詹森指 数 3.特雷诺指数由特雷诺提出。特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超 额收益率。特雷诺指数Tp=（Rp-Rf）/βp，从几何上看，在收益率与系统风 险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的 斜率。特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，因此，当一项资产只是 资产组合中的一部分时，特雷诺指数可以作为衡量绩效表现的指标；特雷诺 指数无法衡量基金的风险分散程度。 4.夏普指数是由威廉夏普于1966年提出的，给出了基金份额标准差的超 额收益率。计算公式Sp=Tp=（Rp-Rf）/σp。从几何上看，在收益率一标准 差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏 普指数调整的是全部风险，当某基金是投资者的全部投资时，可以用夏普指 数作为绩效衡量的适宜指标。 5.詹森指数是由詹森在CAPM上发展出的风险调整差异衡量指标。根据 CAPM，在SML线上构建一个由无风险资产与市场组合组成的消极投资组合。 将管理组合的实际收益率减去消极投资组合的期望收益率，两者之差作为绩 效优劣的一种衡量标准计算公式ａp=Rp-E（Rp）。从几何上看，詹森指数表 现为基金组合的实际收益率与SML线上具有相同风险水平组合的期望收益率 之间的偏离 例题： 1.下列不是衡量基金份额系统风险超额收益率的指数是（）。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：B,D 解析： 特雷诺指数是衡量基金份额系统风险超额收益率的指数。 2.特雷诺指数给出了基金份额系统风险的标准差的超额收益率。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 3.夏普指数是以()作为基金风险的度量。 A.标准差 B.方差 C.风险调整后的收益率 D.基金份额系统风险 正确答案：A 解析： 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益 率。 4.可以根据夏普指数对基金绩效衡量，夏普指数（），绩效越好。 A.越小 B.等于0 C.越大 D.以上都不对 正确答案：C 解析： 可以根据夏普指数对基金绩效衡量，夏普指数越大，绩效越好。 5.三大经典风险调整收益衡量方法中给出了单位风险的超额收益率的是()。 A.詹森指数 B.夏普指数 C.特雷诺指数 D.以上都不对 正确答案：B,C 解析： 夏普指数和特雷诺指数给出的是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡 量指标；而詹森指数给出的是差异收益率。 6.在收益率——非系统性风险构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险 收益率与基金组合连线的斜率。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 在收益率——系统性风险构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益 率与基金组合连线的斜率。 7.当基金的夏普指数提高时，基金的绩效通常（）。 A.变好 B.变差 C.不变 D.无法确定 正确答案：A 解析： 可以根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好。 8.以标准差作为基金风险的度量，给出基金份额标准差的超额收益率的是 （）。 A.詹森指数法 B.特雷诺指数法 C.信息比率法 D.夏普指数法 正确答案：D 解析： 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益 率。 9.三大经典风