地勘单位境外持股退出问题分析-中国国土资源经济研究院.pdfVIP

地勘单位境外持股退出问题分析 王寿涛 （有色金属华东地质勘查局，南京 210007） 摘要：加强对投资后的退出路径与策略分析研究，提前做好退出战略管理，对确保地勘单位实现最终的投 资获益很有必要。影响退出时机决策的因素：所处的宏观经济周期；所涉矿种的市场发展趋势；股价变动 情况；上市公司关键工作进度；是否有优质的战略投资者。对地勘单位而言，协议转让股份是可行的退出 方式。路径选择：直接转让上市公司股份；转让上市公司持股股东股份。退出策略：明确对上市公司的投 资定位；联系和储备境内外战略投资者；建立股价监控提示和预警制度；加强对上市公司融资计划、经营 计划的审核和实施监督；整合资源帮助上市公司提升经营业绩。 关键词：地勘单位；境外持股；上市公司；退出路径；股权退出 中图分类号：F407.1；F062.2 文献标识码： C 文章编号：1672-6995(2013)05-0064-04 0 引言 近年，为响应国家资源保障战略，地勘单位与其他大型央企一样，纷纷开始“走出去”，到境外寻找 矿产资源。在“走出去”的过程中，地勘单位与大型央企的投资重点和定位存在显著不同。大型央企重点 是并购境外大型成熟的矿产资源项目，投资规模大、风险相对可控；而地勘单位则主要介入境外“草根” 项目，这类项目投资规模小、周期长、风险相对较高。尤其是 2008 年全球金融危机爆发之后，澳大利亚、 加拿大、英国等主要国际矿业资本市场资源类上市公司市值大幅缩水，我国地勘单位抓准时机，形成了一 股并购境外初级勘探上市公司的热潮。地勘单位热衷于境外上市公司，一方面是因为上市公司项目有一定 的工作量和基础，为预判资源潜力提供了条件；另一方面是因为上市公司属于公众公司，公司治理较为规 范，能够有效降低管理风险；更重要的是能够与资本市场对接，为项目的后期运作提供有利的资本平台和 退出通道。本文结合地勘单位特点，对退出境外持股上市公司的重要性、时机、方式、路径等进行了研究， 并提出相应策略建议以供参考和讨论。 1 合理退出境外持股上市公司的重要性 很多地勘单位在投资时往往只考虑日后如何经营，很少想过如何适时兑现投资，更不愿意去想如何 收拾亏损残局。因此，加强对投资后的退出路径与策略分析研究，提前做好退出战略管理，对确保地勘单 位实现最终的投资获益就显得很有必要。 投资退出并不是只限于项目亏损时的被迫行为，而是在投资时就应主动确立的一个发展战略。有的 情况下，选择主动退出就是缩短战线、聚集资源、享受收益的有效手段，对企业的长期健康发展至关重要。 （1）合理退出境外持股上市公司是地勘单位确保自身资金链安全的内生要求。初级勘探上市公司项 目大多处于早期阶段，即使进入银行融资可行性研究（BFS）阶段，开发周期至少 3～5 年，甚至更长。而 上市公司的进一步融资需求也很可能会迫使地勘单位为维持持股比例而不断增加投入，巨额资金投入与债 收稿日期：2012‐08‐31  作者简介：王寿涛（1978‐），男，重庆市人，中级经济师，大学本科学历，有色金属华东地质勘查局资本运营研究室副主任， 主要从事资源产业经济研究。    务不断累积很容易把地勘单位推向高风险境地，效益一旦有较大波动就很容易陷入危机。因此，地勘单位 有尽快收回投资、确保资金链安全的内生要求。 （2）合理退出境外持股上市公司是地勘单位将自身技术价值迅速转化为效益回报的主要途径。利用 自身技术优势，帮助上市公司增加资源储量规模，提升市场价值，是地勘单位实现对初级勘探上市公司投 资价值提升的核心方式。而要将这种价值提升快速转化为投资回报，重要的途径之一就是适时退出持股， 通过转让股份实现投资收益。 （3）合理退出境外持股上市公司作为一种收缩战略是地勘单位优化资源配置的重要手段。地勘单位 应有意识地寻找并抓住合适的时机，采用合理可行的方式转让退出，收回投资并取得收益后再进行新项目 的投资。通过投资－退出－再投资的运作模式，既可以及时收回投资，降低远期风险，又可以进一步优化 资源配置，创造新的利润来源。 （4）合理退出境外持股上市公司是地勘单位调整总体发展战略时常常涉及到的重要内容之一。当地 勘单位整体发展战略发生变化，现有境外持股上市公司项目与整体发展目标、产业导向或业务布局不相符 时，应从完善和调