债券市场和交易交流材料.ppt

* 对于基金公司，更多的是各类特征的产品组合，因此需要从产品的设计开始就进行风险管理 * * 债券市场与交易交流材料 二零一零年八月 中信证券股份有限公司 中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具 企业发行中期票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册 对财务状况无特别要求 中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%，须与公司债、短券合并计算（央企总部，以及净资产超过央企总部合并净资产50%的总部一级子公司，短券可不合并计算） 中国银行间市场交易商协会 银行间市场 发行成本：一般情况下，低于同期限贷款利率 目前在银行间市场发行、流通，投资者群体主要为商业银行、农信社等 2-10年期均有发行，一般为3年-5年 采取向银行间交易商协会注册的方式，审批效率较高，批文有效期为两年，在有效期内可以分批发行 法规规定 主管机关 发行市场 融资成本 期限特点 审批程序 * 1.1 中期票据简介 中国银行间市场交易商协会作为监管机关，负责中期票据的核准 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》与《银行间债券市场中期票据业务指引》 选聘主承销商及其它中介 准备注册文件 主承销商将材料报送至交易商协会 交易商协会召开注册会议，确定是否接受发行注册 交易商协会向接受注册的企业出具《接受注册通知书》 在中国货币网和债券信息网公布发行文件 正式发行 注册委员会办公室进行初审并建议企业解释、修正、补充文件内容 上市 会员申请 * 1.2 中期票据项目流程 中期票据发行规模总览 中期票据自2008年4月推出以来，融资规模快速增长。截至2010年6月底，银行间市场共发行中期票据340只，累计发行规模达到11,553亿元人民币和15亿美元 2009年全年，共发行中期票据172只中期票据，融资规模达到6885亿人民币及15亿美元，发行只数和发行规模均创出历史新高；2010年上半年，共发行121只中期票据，融资规模达到2904亿人民币 * 1.3 中期票据发行概况 发行期限以3-5年期为主，融资占比超过75% 从发行期限来看，2010年上半年所发行的中期票据以5年期为主，3年期次之，分别发行65期和45期；7年期发行7期；10年期发行1期；1年期发行3期，均为集合票据。从发行方式来看，绝大部分中期票据采用附息式固定利率方式发行，在2010年上半年总共发行的121期中期票据中，有90期采用固定利率方式发行。3-5年期符合商业银行的投资偏好；中短期债券利率风险较小，且有助于减轻投资者对信用风险的担忧 中期票据发行期限情况 各信用等级中期票据发行情况 数据来源： Wind资讯 * 1.4 中期票据发行期限与信用等级 主体评级集中在AA+至AAA 2010年上半年发行中期票据（不含集合票据）的116家发行主体中，主体信用等级为AAA的49家，AA+48家、AA18家、AA- 1家。民营企业发行较少，绝大多数为国务院国资委直接管理的中央企业及下属控股企业或地方国有企业。发行主体仍主要集中于电力、石化、煤炭、钢铁、交通运输等国民经济基础行业中的优质大型、特大型企业 企业债是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元 连续三年盈利，最近三个会计年度实现的年均可分配利润足以支付企业债券一年的利息 发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产（不含少数股东权益）的百分之四十 募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资的，原则上累计发行额不超过项目的总投资60%。用于收购产权（股权）的，比照此比例；用于调整债务结构的，需提供银行同意还贷证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20% 国家发改委 银行间市场和交易所市场 发行成本：不同信用等级差别较大，一般情况下，低于同期限贷款利率 目前主要在银行间市场发行、流通，投资者群体主要为银行间机构投资者 中长期，多为7年—10年，目前最长30年，若无担保则期限较短 采取由发改委核准的方式，审批效率适中 法规规定 主管机关 发行市场 融资成本 期限特点 审批程序 * 2.1 企业债券发行简介 发改委作为企业债券的主管机关，负责企业债券的核准 证监会负责审核企业债券承销团成员的资格，人民银行负责审核企业债券利率区间 主要法规：《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》、发改财金〔2004〕1134号文以及发改财金〔2008〕7号文等 对企业债券融资议案进行研究 将企业债券融资议案上报国资委（如需） 回复反馈意见 保持与发改委持续沟