申银万国-浮动债券分析-SHIBOR 浮动债券篇.pdf

场 市 券 债 2012 年 2 月 23 日 浮动债券分析—SHIBOR 浮动债券篇 －债券市场专题报告 题 专 券 债  债券大类组合分析方式: 在债券资产的大类品种转换中，从组合分析角 度，如果不考虑具体的宏观经济基本面分析以及政策面分析，单纯从技术指 标来看，观察固定债券指数总回报以及浮动债券指数总回报是一种较为有效 简洁的方式方法。从目前状况来看，浮动债券组合的相对价值高于固定债券 组合； 证券分析师 告 报 究 研 券 证 屈庆 A0230511040079  SHIBOR 浮动债券有效利差的衡量标准：当前 SHIBOR 浮动债券有效 quqing@ 利差定位较为混乱，在利差衡量中需要明确浮动基准的基期；  SHIBOR 浮动债券绝对价值影响因素的定性分析 研究支持  决定 SHIBOR 浮动债券价值的因素并不单纯由 3M-SHIBOR 构成，整 董德志 dongdz@ 体利率曲线的变化也是一个重要因素；  3M-SHIBOR 利率的变化很可能和整体利率曲线的变化方向不同。当 两者变化反向时，SHIBOR 浮动债券的价值判断是较为容易的事情；  在 3M-SHIBOR 利率与整体利率曲线变化同向时，SHIBOR 浮动债券 联系人 的价值变化判断将变的较为复杂，需要结合浮动债券的折价和溢价状 唐玲娟 A0230511040045 (8621 态进行分别判断； tanglj@  SHIBOR 浮动债券相对价值影响因素的定性分析  在进行 SHIBOR 浮动债券与同期固定利率债券的相对价值比较时， 3M-SHIBOR 利率为主导因素；  SHIBOR 浮动债券绝对价值的影响因素和相对价值的影响因素，其所 对应的需求主体不同，对于投机交易类资金而言，其更关注于绝对价 值的变化，而对于投资配置类资金而言，其更关注相对价值的变化；  从剥离预期的定量角度衡量 SHIBOR 浮动债券的绝对价值变化：