世界经济复杂多变经济运行稳中求进-交通银行.PDFVIP

世界经济复杂多变 经济运行稳中求进 ——2017 年中国宏观经济金融展望 交通银行金融研究中心 2017 年01 月 1 主要观点 一 美国复苏欧洲偏弱 新兴市场经济改善 美国经济复苏态势明显，美联储步入加息轨道。美国新 增非农就业持续增长，基本实现充分就业。物价水平回升， 经济活跃度提高。美联储步入加息轨道，美元指数仍将上行。 自 2014 年末以来加息预期已经持续抬高美元指数，广义实 际美元指数与联邦基金利率之间的差距已经显著拉开，美元 指数上涨空间逐渐缩小，2017 年下半年不排除美元指数阶段 性回调的可能。特朗普新政完全落实的难度很大，但有助于 提升经济信心，促进投资和消费增长，2017 年经济增长2.5%。 欧洲经济格局重构，经济增速有所放缓。在难民危机、 债务问题、地缘政治等共同作用下，欧洲地区之间不平衡状 况加重，国家间利益取向和政策目标分化加剧，经济格局正 在经历重构过程，2017 年经济增速可能降至 1.6%。物价的 缓慢回升是负利率政策刺激和全球物价上涨共同推动下才 出现的，难以反映经济的回暖。欧央行将继续采用超宽松的 货币政策，欧元汇率低位震荡。 刺激政策效果有限，日本经济低速增长。2017 年货币政 策面临两难抉择，疲弱的经济需要出台更多宽松政策，但超 宽松的货币政策刺激作用甚微，美联储加息的外部环境下进 一步放宽政策措施会引发诸多风险。推出财政刺激计划，再 次推迟上调消费税，2017 年也仅能维持0.6%左右的低增速。 2 人口老龄化、政府高额债务、要素资源匮乏等结构性问题和 地缘政治问题继续困扰日本经济增长前景。 新兴市场经济体整体温和复苏，受到的外部冲击压力加 大。国际大宗商品价格和原油价格回升，资源依赖型新兴国 家国际收支状况得到改善。部分新兴市场经济国家结构调整 取得进展，中产阶级比重提升带动消费增长。新兴市场和发 展中国家 2017 年经济增速可能微升至 4.4%，资源依赖型国 家经济好转，制造业依赖型国家保持较快增速。新兴国家受 到的外部冲击压力可能加大，不排除部分中小新兴市场国家 出现资金加速外流引发金融风险。 总体判断，2017 年世界经济增长 3.1%，不确定性明显 增加。一是特朗普实施新政尤其是推行贸易保护主义举措， 不但关系着美国经济增长前景和中美经济关系，也对世界经 济带来深远影响。二是民粹主义和难民危机导致经济环境恶 化，欧洲经济一体化倒退，有引发金融风险和政治风险的可 能。三是部分新兴市场国家资金流出压力加剧，外债和杠杆 率较高的中小经济体将承受更大压力，面临更大风险。 二 出口环境好忧参半 投资消费总体平稳 出口缓慢回升至低速增长。出口景气指标普遍回升，自 贸区建设、“一带一路”战略和RECP 谈判为出口创造增长空间， 预计出口增速保持在1%左右的低速增长。同时贸易结构升级， 出口地域转型升级，出口产品结构升级的趋势仍将持续。如 3 果贸易保护主义抬头，不排除出口继续负增长的可能。初级 产品和中间产品进口量平稳增长，预计进口增速小幅上升至 3%左右。全年贸易顺差约5200 亿美元。 一快一稳一降，投资运行总体趋稳。2017 年是“十三五” 规划落实关键年，大量计划项目有望获得批复并加快落地。 目前PPP 项目库金额合计已有16 万亿，2017 年将超过20 万 亿，落实情况有望好转。基建投资增速在 17%左右，保持快 速增长。2016 年初以来工业生产运行平稳，工业产品价格回 升，企业利润改善。加大结构性减税力度有助于制造业扩大 生产、增加投资。预计制造业投资增长3%左右，逐渐触底企 稳。一线和部分二线热点城市房地产政策趋紧，三、四线城 市仍处于去库存阶段，房地产开发投资增速可能放缓至 2% 左右。2017 年固定资产投资增长8%。 消费保持平稳运行，助推经济中高速增长。逐步消除制 约养老、教育、体育等消费的体制机制障碍，加大旅游、文 化等领域有效供给，加快发展健身休闲产业，供给侧结构性 改革推动消费增长和消费升级。居民消费能力和意愿都有提 升，文体娱乐、旅游等消费意愿较为强烈