2017-09-18每日商品投资点金.DOCVIP

2017-09-18每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1.伦铜c-3m贴水46，贴水幅度扩大;2．沪铜现货升水125，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大;3．LME库存较前日上升至304350;4．废精铜价差较前日下降至0;5．铜现货进口盈利129.65;6．持仓方面，comex管理基金持仓净多有所上升至124929手;7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。 金银 天胶 钢材 8 月经济数据较差，市场解读偏悲观，宏观有转差预期；产业来看，供给收缩预期暂告段落，环保对需求端抑制成为新焦点，矛盾由供给转向需求，加之进入旺季后螺纹库存继续累积、环保督查结束后需求释放不及预期，市场预期转弱，现货跟降。综合来看，短期偏空，中期多空仍无法证伪，震荡对待，供需双双受环保等政策干扰，扰动因素增加，库存再次成为观察核心指标，关注现货及库存变化，库存拐点前预期难改善。热卷库存结构仍好于螺纹，压力在于下游冷轧及镀锌，关注冷轧端需求及价格变化，若需求端能有拉动，卷螺差有望突破震荡区间。 焦炭 钢厂开工逆季节性回落，煤焦需求高位回落；煤焦补库步入末端，下游库存偏高，驱动拐头向下；焦煤焦炭估值修复后，盘面高估，存在大幅下跌的风险；短期内波动可能加剧， 注意波动风险。 豆类油脂 MPOB报告显示8月底马来棕榈油库存194万吨，产量181万吨,；出口149万吨，报告利多。MPOB预测，2017年马来西亚棕榈油产量料同比增加15.5%至2000万吨。SGS公布数据显示9月1-15日马棕油出口65万吨,同比上涨21.48%。ITS称1-15日马棕油出口63万吨，同比上涨22.19%。根据9月MPOB报告，8月产量低于上月，出口增加，多于预期，导致库存为194万吨，并没有达到之前预期的200万吨以上；由此对未来几个月的平衡表进行了大胆的调整，认为未来几个月产量想象空间变小，最高库存会出现在11月份207万吨，远低于之前的预期。 本周国内商品期货出现大幅下跌，一方面受宏观经济数据影响，另外自6月以来的商品上涨幅度也着实惊人，但前期涨幅不算大的油脂相对抗跌，马来的供需数据利多支撑棕油逆势上行，带动油脂板块。 美豆总体上行，USDA报告偏空，市场在短暂调整后受出口走强带动走高，同时周五NOPA数据显示美国8月大豆压榨量创10年来同期最高水平。美豆结荚完成，接下来将陆续进入落叶期和收割期，最终单产也将逐渐明朗。美国需求强劲也将使得平衡表的期末库存和库消比增加幅度受限，价格在美豆可能还将保持弱势震荡直至季节性收割低点前。 马盘本周总体继续维持涨势。周初MPOB报告意外利多，马来西亚8月棕榈油产量环比下降0.9%至181万吨，增产周期中的减产令多头备受鼓舞，出口环比增6.44%至149万吨；库存环比增8.85%至194万吨；此前市场普遍预计增产周期棕榈油产量将维持增长，但数据不增反降。此外，之前市场普遍预期8月出口偏差，但数据超预期增长。9月前十日数据出口环比增长近10%，相对也是偏好。出口方面，疲弱出口加快库存重建，上个月印度政府将毛棕榈油、精炼棕榈油和毛豆油的进口关税分别由7.7%、15.75%、12.7%上调至15%、25%及17.5%，印度是全国最大的棕榈油进口国，进口关税提高一定程度的抑制印度的棕榈油进口需求。但9日1-15日马棕出口环比增20%，对印度及次大陆出口量有下滑，但中国和欧盟进口较多，欧盟生柴利润回升，前期中国进口利润也较好，9月进口偏高可以理解，后期天气转凉，马棕出口并不乐观。此轮马来上涨幅度已经较高，后期一旦产量恢复，不排除马盘出现一定幅度调整。 国内方面，9月大豆到港量预计在750万吨出头，部分8月份大豆推迟到港，导致9月进口依然同比较高。目前豆油的商业库存在136万吨左右，可以看到随着备货的进行，豆油库存大概率有见顶趋势。另外需要注意的是，近期虽然库存维持高位，但豆油现货价格坚挺，基差逐渐走强，这除了得益于中秋国庆备货，买家逢低补库需求外，还有环保检查风波的因素，山东天津一些工厂陆续停机，市场经销商提货不畅，导致两广地区豆油已经流入山东、河南市场，豆油市场供应商因此挺价都颇强。棕榈油方面，进口利润方面之前二季度国内棕榈油进口利润较差，导致5、6、7月份国内棕榈油进口量低于历史同期水平。7月份之后棕榈油进口利润逐渐改善，进口量增加，但近期到港出现延迟，库存恢复较为缓慢，大量进口棕榈油到港推迟到9月份之后，国内棕榈油供应将逐渐由紧张转为宽松。根据订船数据统计：9月份进口到港较高。前期国内库存一直较低，最近恢复至35万，如我们之前预期的一样国内在8月底就见到了库存的重建，基差因进口的增多而逐渐走低。 行情预测 总的来说，国内商品期货出现大幅下跌，前期涨幅不算大的油