煤制气项目静候审批开闸.PDFVIP

2012 年 12 月 19 日 能源“气”动系列专题报告之四——煤制气 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 煤制气项目静候审批开闸 市场数据 (人民币) 行业观点 行业优化平均市盈率 24.66 市场优化平均市盈率 11.08  煤制天然气（SNG ）自身竞争力一般。我们对比了内蒙克旗、甘肃张掖 国金油气指数 7222.48 和庆阳的三个 SNG 项目的经济性，三地 SNG 成本分别为每方 1.22 元、 沪深300 指数 2371.11 1.27 元和 1.57 元，与西气东输一线相比无竞争力，但与西气东输二线和 上证指数 2162.24 沿海 LNG 进口相比仍具有经济性。在我国天然气消费量上升且价格上涨 深证成指 8639.56 的大趋势下，SNG 项目可获得长期稳定回报。 中小板指数 4526.98  煤资源是项目利润的真正来源。大唐煤制气项目年产焦油 50.88 万吨，石 脑油 10.13 万吨等副产品，根据我们的测算，大唐每年副产品的总价值为 25 亿元，分摊到 40 亿方煤制气上折合每方气 0.63 元。这意味着煤炭副 8675 产品贡献了整个项目近 30%的收入，成为项目主要的利润来源，也意味 8175 着 SNG 项目的高能耗特征强于清洁能源特征，煤化工特性较为鲜明。 7675  地方政府、企业争绘 SNG 蓝图。与单纯采掘煤炭相比，煤化工项目产值 7175 高，更有利于拉动地方 GDP ，因此引起了地方政府的普遍热情。对企业 6675 而言，上马煤化工项目可以获得宝贵的煤炭资源，因此具有较强动力。目 6175 前发改委批准了 9 个 SNG 项目合计产能 371 亿方，而新疆“十二五”规 0 0 5 6 4 划即公布了 20 个项目合计产能 767 亿方。地方和国家政策的博弈将主导 2 2 1 0 0 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 SNG 项目未来五年的实际发展。 1 2 2 2 2 1 1 1 1 1  煤经甲醇制烯烃将稳中求进。我国烯烃对外依存度在 50%左右，化工行 国金行业 沪深300 业“十二五”规划提出在 2015 年乙烯产能达 2700 万吨/年，国内保障率 达 64% ，意味着在我国“贫油、少气、富煤”的资源禀赋下，煤制烯烃 是实现能源自给的较佳途径。我国煤制烯烃技术世界领先，但国家出于节 能减排考虑将严控项目审批，产业将以稳中求进的态势发展。 相关报告 投资建议 1. 《能源“气”动系列专题报告之一— 页岩  建议关注中国化学、东华科技。煤气化技术优势和化工工程设计及施工领 气：美国拥有过去，中国拥有未来》， 域的龙头地位，两家公司