沥青路面机械的领军者.PDFVIP

[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 机械 究 研 2010 年07 月27 日 公司研究 新股研究 建议询价区间：28.79-32.02 元 沥青路面机械的领军者 券 ——达刚路机(300103)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 基础数据 我们预计公司 10-12 年全面摊薄每股收益为 0.9 元、1.19 元、1.6 [table_data] 总股本(万股) 6,535 元。可比上市公司2010 年、2011 年动态市盈率为32 倍，27 倍，我们 流通A股(万股) 1,635 建议一级市场询价区间为28.79-32.02 元。 总市值(亿元) 主要依据： 总资产(亿元) 1、达刚路机是从事沥青加热、存储、运输设备，沥青材料的深加工设 每股净资产(元) 2.76 备和沥青路面施工专用车辆及筑养护机械设备的生产商。公司拥有从沥 建议询价区间(元) 28.79-32.02 青加热、存储、运输设备，沥青深加工设备，到沥青路面施工专用车辆 及筑养路机械的完整产品体系和技术方案。公司在沥青路面机械产业中 定位高端，开发了中国第一台自动加热、泵送和卸载功能的液态沥青运 输车、中国第一台智能型沥青洒布车、世界第一台无辅助发动机无需标 定的改性乳化沥青稀浆封层车等产品，2009 年承担了新行业标准《道 路施工与养护机械设备——智能沥青洒布车》的制定任务，在高端的智 能型沥青洒布车上的市场占有率为31.25%。。 2、公路建设投资完成额呈现连续增长促进了公路筑养护机械的需求。 2009 年全年国内公路建设投资规模达到9,669 亿元以上，创历史新高， 比上年增长40%以上。公路总里程将获得不断增长，尚有 1.8 万公里高 速公路尚未开工建设。我国沥青公路建设比重不断增加，现有公路“白 改黑”工程是未来的发展趋势。国外一些经济基础雄厚的大国开始大力 发展公路的建设及旧路的升级改造与养护。这些因素促进了公路筑养护 机械的需求快速发展。 3、公司主要产品包括沥青洒布车、同步封层车等，稀浆封层车等，分 别占总收入的41.29%、16.5%、3.65%。2009 年沥青洒布车需求量为690 辆，至 2013 年行业需求总量将上升到 1,000 辆以上。同步封层车等， 稀浆封层车，随着我国公路路面的维修高潮到来，需求也将高速增长。 公司因产能严重不足影响了 09 年的增长。公司毛利率处于行业领先地 位，市场竞争能力较强，业绩有望取得较快增长。 风险提示： 1、宏观经济行业波动风险；2、产品技术替代风险。 [table_predict] 财务数据与估值 [table_research]