中国的汇率政策和现实选择.pdfVIP

特约专稿 Special Contribution 中国社科院学部委员余永定： 中国的汇率政策和现实选择 定”。那么，“增强汇率弹性”指的是什么？目前人 民币汇率是否已处在“合理均衡的水平上”？要回 答这些问题，首先要研究中国的汇率制度和汇率政 策。 按照国际货币基金组织（IMF）的年度报告， 世界各国的汇率制度大致可以分成硬盯住、软盯住 和浮动三大类，在经过了一系列变化之后，中国的 汇率制度目前属于“软盯住”中的“类爬行盯住” 这一范畴。根据国际货币基金组织 2015 年的报告， 除中国外，采用“类爬行安排”汇率制度的国家还 有 19 个，分别是牙买加、多米尼加、老挝和哈萨 克斯坦等。目前没有任何发达国家和除中国以外的 重要发展中国家实行这种汇率制度。下面我们对中 国汇率制度进行具体分析。 （一）篮子货币与盯住一篮子货币 什么是篮子货币？它是由给定不同数量的多种 不同货币构成的价值尺度。比如 SDR 就是典型的 中国的汇率制度 篮子货币，其中包含 0.58 个美元、0.39 个欧元、1.02 当我们谈到中国实行什么样的汇率制度时，大 个人民币、11.9 个日元、0.086 个英镑。只要知道 家会说是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进 当时货币的汇率，就可以把篮子货币汇率折成美元、 行调节、有管理的浮动汇率制度”。2016 年中央经 人民币等不同币种。中国加入 SDR 篮子时汇率是 济工作会议公报中提出 ：“要在增强汇率弹性的同 给定的，大致 1 个 SDR 等于 1.39 美元或 9 人民币。 时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳 货币篮子非常重要的特点就是货币篮子一旦给 CHINABOND 2017.February 13 特约专稿 Special Contribution 定，这个篮子中给定的不同种货币所包含的货币个 子货币而要盯住美元呢？一般而言，这样做的主要 数是给定的。同美元一样，篮子货币也是一种价值 目的是把美元作为名义锚。因为事先假设的是美国 尺度，可以用来衡量人民币的价格，换言之，可以 执行比较谨慎的货币政策，美国没有通货膨胀，那 用篮子货币，如 SDR 来衡量人民币的价格。 么在盯住美元之后，货币当局就无法滥发钞票了， 所谓“盯住一篮子货币”就是说无论篮子中不