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信贷超常规增长：原因、影响与政策应对 4 月16 日，国家统计局公布了09 年一季度的宏观经济统 计数据，其中，一季度国内生产总值同比增长 6.1% ，比上年 同期回落4.5 个百分点 ，创下 1992 年有季度统计数据以来最 低。 一季度各统计数据中，尤为引人注目的是货币和信贷增速 明显加快。一季度的信贷增量达到4.58 万亿元，完成全年新 增投放量底线（5 万亿元 ）的90 ％以上。如何看待当前信贷 投放的超常规投放？我们做了如下分析，供参考。 一、一季度信贷投放情况 3 月末，广义货币供应量(M2)余额53.06 万亿元，同比增 长25.51%。一季度前三个月，新增贷款分别达到 1.62 万亿元、 1.07 万亿元和 1.89 万亿元。一季度的信贷增量达到4.58 万亿 元，同比多增 3.25 万亿元，完成全年新增投放量底线（5 万 亿元）的90 ％以上。 从部门结构和期限结构分析 ，一季度居民贷款增加 4223 亿元；非金融性公司及其它部门贷款增加 4.16 万亿元，同比 多增 3.07 万亿元，其中，短期贷款增加 9714 亿元，中长期 贷款增加 1.68 万亿元，票据融资增加 1.48 万亿元。一季度， 居民新增贷款占9.22%。非金融性公司及其他部门贷款中的中 长期贷款和票据融资合计占总贷款规模的 69%。基础设施建 设和地方政府融资平台吸纳了大量信贷资金 ，此类贷款在新增 贷款中的占比接近70%。 银监会认为，一季度新增贷款超常规增长的同时，也保持 了不良贷款率和不良贷款额的“双降”（一季度全国不良贷款率 比去年年底下降了 0.38 个百分点，不良贷款额比去年下降了 107.7 亿元）。因此，虽然信贷增速较快，但总体而言风险仍 在可控范围之内。 在信贷发放已经完成全年目标 90%的情况下，如何在信 贷持续增长和风险控制方面寻找平衡，成为有待决策的难题。 央行表示将继续执行宽松的信贷政策，“央行不会对商业银行 的贷款投放进行规模控制，但希望2009 年后三个季度银行贷 款投放更趋平稳理性。” 二、信贷超常规增长的原因 “以量补价”策略、突击投放、与政策“赛跑”、地方政府劝 诱成为一季度信贷超常规增长的主要诱因。 （一）“以量补价”策略 央行连续调低存贷款基准利率以来，银行的息差收窄，扩 大信贷投放规模成为银行实现利润增长的主要途径，银行内部 有强烈的放贷冲动。因此，各商业银行采取“以量补价”的策略， 用规模增长应对息差收窄，以维持盈利水平。 （二）贷款手续时滞 有专家认为，去年 11 月以来信贷规模的超常规增长，部 分原因是之前被压抑的贷款意愿和能力的释放。银监会主席刘 明康表示，一季度信贷之所以增长迅猛，部分原因是一些项目 的前期准备，包括环评报告、可研报告和土地规划等前期手续 于去年完成，已经过银行业的评估，年后一季度出现了集中投 放。 （三）预期因素 出于对未来政策的预防性考虑，银行在年初往往尽量做大 贷款投放规模。若盈利预期不乐观，可能刺激银行为实现全年 利润目标而在季末储备一些贷款项目储备。 此外，一些企业和银行担心过快的贷款投放，会导致监管 当局重新实施窗口指导，恢复此前的规模和节奏管控，因此通 过做大票据贴现和虚增贷款规模的方式，与政策抢时间 ，提前 把本该分数年投放的贷款一步到位。而这些信贷资金并未投向 实体经济 ，以企业存款的形式循环到银行 ，或者进入银行的中 间业务领域。有的企业在取得贷款后，“钱还趴在企业的账面 上，并未投入实际的实体经济” ，同期企业活期存款却在增加。 （四）地方政府劝诱 地方政府对当地分支行的“劝诱”也是商行突击发放贷款 的重要原因。受外需不振的冲击，为拉动地方经济发展，配合 中央经济刺激计划的实施，各地方政府需配套跟进重大项目的 资金投入，银行贷款是融资的重要渠道之一。一些地方政府出 台了鼓励本地银行业分支机构增加贷款投放的考核指标，如对 地方经济的支持力度、市场份额等，定期通报，表现突出者给 予相应的物质奖励。 随着新一轮投资计划的出台，一些大工程、大项目进入集 中建设的高峰期 ，地方政府及其投融资平台承担的信用风险也 在急速攀升。一些地方债的零成交和破发可能是各投资机构对 其累积的信用风险未能得到合理补偿的一种市场反应。 （五）实体经济贷款需求增幅较快