基于vecm模型的中国货币政策调控房地产价格的有效性-中国发展.pdfVIP

第14卷摇 第3期 中 国 发 展 Vol.14摇 No.3 10 2014年摇 摇 6月 China Development Jun.摇 2014 基于VECM模型的中国货币政策调控房地产 价格的有效性分析* 高摇 飞,汪浩瀚 (宁波大学商学院,浙江宁波315211) 摘摇 要:该文从货币政策传导理论出发,选取货币供应量、利率、商品房销售价格指数建立向量误差修正模型 (VECM),运用Johansen协整分析、Granger 因果检验等方法,对货币政策调控房地产价格的有效性进行分析。 结果 表明,长期来看,货币政策对房地产价格具有一定的调控效果;短期内,货币供应量变化对房价的影响相对较大,而 利率调整不是调控房价的有效手段;利率政策有较长时滞,但对房价波动的贡献度大于货币供应量。 关键词:货币政策;房地产价格;误差修正模型 中图分类号:F832摇 摇 文献标识码:A摇 摇 文章编号:1671-2404(2014)62-0010-05 摇 摇 以及在多大程度上产生影响? 长期和短期的影响分 1摇 引言 别是怎样的? 这些问题都是本文所探讨的。 在经济增长、投资过热和房屋供需不平衡等因 2摇 货币政策影响房地产价格的途径分析 素的影响下,近年来中国房价持续上涨。 本文截取 了2004 年以来的数据得到房价走势图,如图1所 2.1摇 利率途径 示。 虽然有部分年份数据均有所波动,例如金融危 利率的高低决定房地产供求双方的成本,通过 机发生的2008年,但是总体而言,2004年 -2011年 改变市场的供求力量影响价格。 中国商品房销售价格呈逐年走高趋势。 供给方面看,利率变化影响开发商融资成本。 利率升高,房地产开发商的利息成本加大,一方面, 开发商就会降低房地产市场供给,市场价格便会上 涨,即:利率 尹 开发商筹资成本 尹 房地产供给 寅 寅 引 房地产价格 尹;另一方面,开发商也有可能通 寅 过直接提升房价的方式,将由于利率而增加的资金 成本转嫁给购房者,而不降低供给量,其结果也会使 房地产价格上涨,即:利率 尹 开发商筹资成本 尹 寅 寅房地产价格 尹。 图1摇 2004 -2011年商品房价格走势 需求方面看,利率越高,购房者还款成本越大。 注:数据来源于中国统计局数据库 另外如果央行提高利率时,购房者可能会预期央行 将延续紧缩性的货币政策,使得潜在购房者持续观