持有成本理论模型在金融期货定价中的应用.PDFVIP

( ) 第 9 卷第 6 期 中南大学学报 社会科学版 Vol . 9 　No 6 2003 年 12 月 　 　 　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　Dec . 　2003 J. CENT. SOUTH UNIV. ( SOCIAL SCIENCE) 持有成本理论模型在金融期货定价中的应用 罗孝玲 , 李一智 , 饶红浩 ( 中南大学商学院 , 湖南长沙 , 4 10083) 摘要 :通过推导金融期货持有成本理论的一般模型 ,针对持有外汇期货 、利率期货和股指期货合约标的的成本的不 同特点 ,引入外汇期货 、利率期货 、股指期货的定价模型 ,对其应用进行了分析 。 关键词 :持有成本 ; 金融期货 ; 定价 ; 外汇期货 ; 利率期货 ; 股指期货 中图分类号 :F830 . 9 文献标识码 :A 文章编号 : 16723 104 (2003) 　　不管是外汇期货 ,还是利率期货和股指期货 ,持 一方面 ,当交易者购买现货 ,并持有至金融期货 有成本理论均适用于其合约的定价 。从经验来看 , 合约到期日而进行交易 ,就有确定的利益 。为了避 任何一种金融期货的价格都以市场现时可利用的信 免套利的出现 ,期货价格应不大于相关资产的现货 息为基础 ,部分地依赖于对相关资产价格的估计 。 价格与持有到交割时的持有成本 ,即: 作为购买金融期货合约的一种替代方法 ,人们也可 Fo , t ≤S 0 ( 1 + C) (2) 以现时在现货市场买入相关金融资产 ,并持有至金 这里 , F0 , t 为 t 时刻交割的金融期货合约的现 融期货的到期 日。目前研究金融期货定价的人很 时价格 , S 0 为相关资产的即期价格 , C 为用 S 0 表示 多 ,但将持有成本理论运用到金融期货 ,系统地推导 从现时持有至期货交割的持有成本的分数形式 。 和分析外汇期货 、利率期货 、股指期货定价及应用的 另一方面 , 当现货价格相对金融期货价格而言 却很少 ,本文对此进行了尝试 。 较高时 ,交易者则会通过卖空现货 ,并买进金融期货 ( 以获得套利利润 。为了防止套利 其实两种市场存 ) 一 、　持有成本理论模型 在一个动态的均衡过程 ,金融期货价格不应小于相 关资产现货价格与持有成本之和 ,即: Fo , t ≥S o ( 1 + C) (3) ( ) 一 假设前提 ( ) ( ) 1. 金融期货市场是完全的 , 即