投资者关注研究新进展.PDFVIP

第 11 卷 第 5 期 上海财经大学学报 Vol 11 No5 2009 年 10 月 J ournal of Shanghai U niver sit y of Finance and Economics Oct2009 中图分类号 :F83059 　文献标识码 :A 　文章编号 :10090 150 (2009) 投资者关注研究新进展 王 　春 ,徐龙炳 (上海财经大学 金融学院 ,上海 200433) 　　摘 　要 :研究表明 ,人类在处理信息和同时进行多项任务的时候 ,存在着能力上的局限性 ,这表现为关注 现象 。目前 ,关注现象对于决策制定过程的影响 ,广泛存在于经济和心理研究领域 。然而 ,其对股票市场影响 的研究则处在发展阶段 。本文就关注现象对股票市场的影响作出系统的介绍 ,从而为进一步地进行实证研究 提供基础 。 　　关键词 :关注 ;有限关注 ;资产价格 ;投资者行为 　　在进行股票投资的时候 ,投资者在有限的时间和特定的股票池内需要考虑一定数量的股 票 。那么 ,他们为什么要考虑这些股票而不是别的股票呢 ? 国外近来兴起的投资者关注研究 ( ) 能够较满意地解释金融市场中这种特定的异象 ano malie s ,并且其研究成果也被广泛地应用 于解释公司金融 、基金拆分等其他领域 。投资者关注作为现实中投资者所存在的特定心理现 象 ,在经济和公司基本面等其他状况没有发生根本变化的情况下 ,会对投资者投资决策产生重 大的影响 。具体来说 ,投资者关注通过投资者投资行为的改变 ,影响公司股票的资产价格和成 交量 ,继而引起股票价格在短时间内发生巨大的波动 ,在某种程度上带来一定的风险 。对于个 人和机构投资者来说 ,了解投资者关注现象 ,可以有效地获利或者避免一定损失 ;对于监管部 门来说 , 了解投资者关注现象 ,可以改进市场交易质量 ,抑制股票市场的过度波动 。因而认识 和研究投资者关注这个流派的研究新进展就显得尤其必要 。 一 、股票市场上的关注及其表现 　　现代金融理论认为股票市场是有效的 ,信息能够及时有效地反应到股票价格中。然而 , ( 20 世纪 80 年代对金融市场的大量实证研究发现许多现代金融理论无法解释的异象 ano ma lie s) 。原因是在有效金融市场理论中 ,个人应当是完全理性的。这包括两个方面 :第一 ,信息 的完全对称 ;第二 ,个人能够迅速准确地理解上述信息 。显然 ,实际金融市场参与者的知识 、技 能水平和注意能力是有限的 ,无法满足上述两个条件 。这就使得有效市场理论在某种意义上 收稿日期 ( ) 基金项 目:本文得到国家 自然科学基金项 目, , 、教育部新世纪优秀人才支持计划项 目 ( ) ( ) ( ) N CE T - 07 - 0533 、上海市哲学社会科学规划项 目 2008BJB003 、上海市重点学科建设项 目 B802 、上海财经 大学“2 11 工程”三期重点学科建设项 目资助 。 ( ) 作者简介 :王 　春 1976 - ,男 ,江西上饶人 ,上海财经大学金融学院博士生 ; ( ) 徐龙炳 1964 - ,男 ,江苏丹徒人 ,上海财经大学金融学院教授 ,博士生导师 。 2009 年第 5 期 　　　　　　　　　　　　　投资者关注研究新进展