拓宽融资渠道进入快速增长期-fosunhanisecuritieslimited.pdfVIP

公 司研 究 拓宽融资渠道 进入快速增长期 中金投 （605.HK） 北京地区中小企业金融服务的领导者。中金投拥有典当、小贷、 评 级： 买入 担保等多个金融牌照，为当地中小企业提供定制化的融资解决 目标价： 0.85 方案。大股东在当地深耕多年，尤其在商业物业上丰富的运营 日 期： 2016年4 月27 日 管理经验为上市公司业务提供了显著的竞争优势。2014年成立 中金城开小贷合资公司进一步巩固了中金投的优势。 2015年成功引入中合担保成为战略股东，为融资渠道的拓宽和 复星恒利证券研究部 盈利的快速增长奠定了基础。与中合担保的合作将持续降低公 司融资成本，加上充足的资本金，使公司具备提升杠杆的能力。 (852) 2869 1318 突出的风险管理能力。公司经过多年的发展建立了严格的风控 research@ 体系，单笔业务资产抵押率不超过60%，总贷款规模占抵押资产 不超过 50%，历史损失率为 0%。2015年仅有20%的贷款申请得 到了批准。 基础资料 业绩进入快速增长期。预计未来两年公司直接贷款余额保持25% 股价(港元)： 0.71 的增长。此外，车贷业务和香港业务的顺利开展将带来显著的 股票类别： 金融服务业 贷款规模增长。未来两年净利润的年均复合增长率达到22%。 已发行股份 （亿股）： 38.26 总市值 （亿港元)： 27.16 公司估值偏低。经过三年的发展，中金投展示了稳健的风险管 52 周股价波幅(港元)： 0.3-1.12 理能力和业务拓展能力，随着新业务的顺利进展以及与中合担 主要股东： 张小林 (56.46%) 保合作的进一步开展，市场将逐步认识到中金投所具备的明确 市场定位和有力的竞争能力。即使考虑到中小型公司的估值折 让，以其出色的盈利能力，应该享有1倍市净率的合理估值。中 52周股价相对走势 金投未来 6 个月的合理价格为 0.85港元，对应 7.7X16PE， 1X16PB，比现价有20%的上涨空间。首次覆盖给予买入评级。 经营预测与估值 2013A 2014A 2015A 2016F 2017F 主营收入 441 560 626 807 972 （百万港币） 增长 （%） N/A 27.0 11.8 29.0 20.4 净利润 237 294 346 421 536