货币政策操作工具选择基准的理论分析-南京信息工程大学期刊社.pdfVIP

第２期 阅江 学 刊 Ｎｏ．２ ２００９年８月 ＹｕｅｊｉａｎｇＡｃａｄｅｍｉｃＪｏｕｒｎａｌ Ａｕｇ．２００９ ·经济观察· 货币政策操作工具选择基准的理论分析 朱恩涛 （南京信息工程大学，江苏 南京２１００４４） 摘要：中央银行实施货币政策的过程就是运用操作工具实现政策目标的过程，为更好地实 现既定的货币政策目标，中央银行应该依据一定的基准选择操作工具。中央银行选择操作工 具的基准包括理论基准和实证基准，其中，前者包括外在性基准和内在性基准。内在性基准是 其日常操作中最重要的选择基准，它又有主动性基准、微调性基准、信号功能基准、时效性基准 和可操作性基准等内容。 关键词：货币政策操作工具；货币政策操作程序；基准 中图分类号：Ｆ８２０　　　文献标识码：Ａ　　　文章分类号：１６７４７０８９（２００９）０２００３３０６ 　　中央银行实施货币政策的过程就是运用操作 基准，它又有主动性基准、微调性基准、信号功能基 工具实现政策目标的过程，中央银行根据转型期特 准、时效性基准和可操作性基准等内容。 定的货币金融制度环境下准备金市场冲击的主要 　　一、理论基准 来源，运用自身的资产负债业务，调整准备金市场 流动性供求，以实现调节信用规模，稳定经济运行 所谓操作工具选择的理论基准，就是中央银行 的政策目标。为实现调控的目标，中央银行灵活地 据以选择其操作工具的理论原则。它又可分为外在 使用各类操作工具及其组合。我们可以得到这样 性基准与内在性基准。我们知道，货币政策是两大 的基本判断，那就是中央银行相机地选择其货币政 宏观调控工具之一，其本身就是经济金融制度体系 策操作工具。那么，中央银行选择操作工具的基准 的一部分，因此货币政策发挥作用的宏观经济金融 是什么？一个简单的回答，就是提高货币政策操作 制度环境构成中央银行选择操作工具的外部环境， 的有效性。然而，这一基本性的基准在理论上和实 所选择的操作工具必须与之相适应，本文称之为操 证上该如何进行描述和操作？本文尝试对中央银 作工具选择的外在性基准。在特定的经济金融制度 行据以进行操作工具选择的基准进行分析，将其概 环境下，操作工具的选择及其操作效果就取决于操 括为理论基准和实证基准。其中，前者包括外在性 作工具自身的属性了，这些特性构成中央银行是否 基准和内在性基准。内在性基准是最重要的选择 选择该操作工具以及工具组合的内在性基准。 收稿日期：２００９－０６－２０ 基金项目：江苏省高校哲学社会科学项目（０８ＳＪＤ７９０００３１）；江苏省社会科学院重点项目（院阅Ａ０８０６） 作者简介：朱恩涛，男，江苏连云港人，经济学博士，南京信息工程大学国际金融研究院副教授，主要从 事货币经济理论与政策研究。 ３３ 阅江学刊：２００９年 第２期 　　（一）外在性基准 处于转型期的我国，对央行政策操作是多目 标、双目标，还是单目标，理论上也是一直争论不 １．中央银行必须依据经济金融制度环境选 择相应的操作工具 休。不少学者认为我国应该坚持货币政策的单目 构成一国宏观经济金融环境的因素主要有：政