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　　探索金融变革组合拳 金融变革组合拳论文导读：本论文是一篇关于金融变革组合拳的优秀论文范文,对正在写有关于并购论文的写有一定的参考和指导作用, 温州金融综改方案引发连锁效应。 　　随着民間财富的规模逐渐壮大，以温州代表的民間资本利用其充裕的资金优势，以灵敏的商机捕捉能力、多样化的投资方式在多个领域频频出击。然而在传统的房地产等投资渠道逐渐收窄、二级市场表现不佳以及传统实体经济利润急剧压缩的影响下，民間资本陷入困局，频繁从事高利贷所引发的债务危机在2011年撼动金融环境的稳定性。拓宽投资渠道、引导民間资本有序投资的需求日益强烈。 　　国务院常务会议3月28日批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，要求通过体制机制创新，构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系，使金融服务明显改善，防范和化解金融风险能力明显增强，金融环境明显优化，为全国金融改革提供经验。会议确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务，包括引导民間资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构；研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。该方案在规范股权投资的基础上，进一步允许个人参与境外直接投资，为此次改革的一大亮点。个人参与境外直接投资一方面拓宽了民間资本的投资渠道，另一方面也实现“藏汇于民”的目的。 　　民間资本需注意防范风险 　　清科研究中心分析师刘碧薇认为，目前的中国创业投资暨私募股权市场中，富有家族及个人参与私募股权市场多以投资基金为主，目前已经成为私募股权募资市场的主要参与者。截至2011年，中国创业投资暨私募股权市场LP数量为4930家，其中境内富有家族及个人数量为2257个，浙江地区LP乃至温州地区的LP尤其活跃。 　　从投资金额来看，清科研究中心观察到部分富有家族及个人的单笔投资规模在1000万元，也有投资人投资金额仅在百万元左右，且参与的基金规模较小；从投资习惯上来看，部分投资人投资观念灵活，在熟悉运作流程之后希望自身参与到实际投资中来；从投资风格上来看，多数个人投资者期待“快进快出”的投资和退出模式。 　　在投资经验尚未丰富、团队建设不足、风控机制不够完善的情况下，温州民間资本从LP角色转型成为GP，依然缺乏驾驭风险的能力。此外，在系统化的投资管理和增值服务方面也难以为继。且在参与境外投资的过程中，所面对的境外投资保护主义风险、汇率风险、政治风险等因素皆需要细致和系统性的考察，作为个人投资者能力有限，清科研究中心倡议民間资本实现联盟化、规模化，提高自身专业投资能力，在经济周期下行时出海狩猎另类资产，挖掘投资价值的同时注意防范风险。 　　支持上市企业兼并重组 　　全国人大代表、中国证监会上市部巡视员兼副主任欧阳泽华在今年全国两会期間表示，作为中国兼并重组市场中的重要主体，上市公司在进行并购交易时所面对的主要瓶颈就是由于支付手段单一和手续繁琐而导致的融资困难。针对这个理由，欧阳泽华提出两方面的解决方案：第一，参考欧美成熟金融体系，积极拓展包括并购基金和多元化债券产品（高收益债券、定向可转债和定向可交换债等）在内的潜在融资渠道；第二，证监会等国家有关部门将继续采取措施支持鼓励上市企业兼并重组。 　　清科研究中心分析师陈丛威认为，并购基金正当时，快速发展仍需“五步走”。并购基金是专注于从事企业并购投资的基金，其通过收购目标企业股份，获取目标企业的制约权，然后对目标企业进行整合、重组及运营，待企业经营改善之后，通过上市、股权转让或管理层回购等方式 其所持股份而退出。从投资企业发展阶段来看，并购基金主要投资处于成熟期，具有稳定 流的目标企业。 　　值得注意的是，并购基金是目前欧美成熟市场私募股权基金的主流模式，据统计，目前全球有超过9000家PE管理运营着超过1.9万亿美元资产，其中并购基金占63%，并购基金已成为欧美成熟金融体系中的重要力量，然而并购基金尚处于起步阶段。清科研究中心统计显示，2006-2011年募集完成的针对中国市场的并购基金共有51支，基金规模达到642.05亿美元。并购基金在中国具有广阔的发展前景，但在发展过程中仍面对诸多制约因素，包括：难以取得企业制约权，融资渠道狭窄，退出通道不畅和并购基金整合管理能力不强等理由。 　　针对这些理由，陈丛威认为，中国并购基金应该从如下几方面着手：第一，规范并购基金监管政策，参照国外并购基金发展经验教训，对并购基金的监管可以从募集资金、杠杆收购融资比例、并购投资程序以及从业人员素质等方面展开；第二，拓展并购基金资金，在商业银行并购贷款业务放开之后，可考虑逐步放开保险公司、信托公司等机构参与并购项目的政策限制；第三，转变并购基金投资方式，并购基金在投资过程中可以考虑转变控股的投资方式，采取收购企业少数股权，然后通过协议等方式获得企业的经营权，从而避