2011年及投资策略.pptx

目录2010年A股市场行情回顾2011年A股动力三要素分析2011年A股结构性行情五大线索布局2010年A股市场行情回顾第一条主线：经济恢复缓慢导致传统周期性行业遭到市场抛弃，权重股走势基本同步大盘，甚至还弱于大盘。第二条主线：低增长高通胀催生抗通胀概念股行情。第三条主线：战略型新兴产业集中的中小板和创业板指数下半年均创出历史新高。2011年A股动力三要素分析股市动力学流动性国际因素：宽松的货币政策 国际货币基金组织（IMF）预测今年全球经济增长率为4.2%，比去年回落0.6个百分点。其中，美国、欧元区、日本、新兴市场与发展中经济体经济增长率分别为2.3%、1.5%、1.5%、6.4%，增速均较去年水平略低，总体仍处于缓慢复苏阶段。 对美联储来说，核心CPI的上升2%附近才会考虑退出定量宽松。弱势美元显然也有利于出口拉动和失业率的降低。由于房地产低迷，而房租价格占其物价指数的比重较大，因此可以预计美国核心CPI2011年仍将保持较低的水平；而失业率短期也难以快速回升；因此我们判断扩张的货币政策以及由此导致低利率环境有望保持。流动性国内因素：稳中偏紧货币投放和信贷存量： 中央定调今年货币政策--“适度宽松”转向“稳健”，控制货币供应量。 2011年调低经济增速目标，已经是不争的事实，受此影响，信贷和广义货币数字都比去年有望下调。流动性国内因素：稳中偏紧储蓄活化房地产投资资金流出市场资金增量国际热钱流入流动性国内因素：稳中偏紧市场资金需求：一是解禁压力：2011年整体解禁压力没有太多减缓二是融资规模扩张：新股融资上市有加快步伐的趋势业绩 我们认为上市公司的整体利润增速下滑的趋势虽在短期内仍将延续，但有望在2011年上半年企稳，一至二季度可能是盈利增速的低点，其后整体利润增速将有望逐步上行。但从2011年全年业绩增速预期来看，伴随着我国经济结构的调整、经济增速和投资增速的放缓，与2010年相比，2011年全年的上市公司整体净利润增速也将放缓。 2011年会是一轮新周期的起点，驱动经济的核心动力会有所变化。从2011年开始的新周期的支撑将更多的依赖于制造业的增长。估值 目前沪深两市A股2010年的动态市盈率水平（TTM，剔除负值）在19倍左右，市净率水平3.4倍左右，整体估值处于历史较低水平。 从目前的估值情况看，结构性差异并没有因为周期性行业的上涨而减少，12月以来，大盘股和小盘股的估值差异仍处历史高位。行业结构方面，金融服务、采掘业、房地产、化工等行业的估值水平仍低于市场平均水平，信息服务、有色金属和电子元器件等行业的估值水平仍然偏高，远超过市场平均水平。小结：2011年A股操作思路注意事项把握大波段脉冲结构性机会围绕十二五和新兴产业优选一季度炒送配，谨慎把握波段机会二季度谨防中小盘估值泡沫被主动击破的风险下半年大盘股脉冲2011年A股结构性行情五大线索1、积极财政政策下的投资线索2、十二五规划+新兴产业3、重组线索4、破发、破定向增发、破增持线索5、年报业绩和高送转线索2011年A股结构性行情五大线索线索一：积极财政政策下的投资 水利和部分工程建设有望税收倾斜。 水利水电是 “十二五”规划受益板块之一，水利管材、水电电机、节水环保等相关个股也将获得政策红利 。 安徽水利、三峡水利、钱江水利、葛洲坝 积极的财政政策对工程建设铁建等板块有一定刺激。 精工钢构、粤水电、隧道股份、国栋建设 水利和工程建设2011年A股结构性行情五大线索线索一：积极财政政策下的投资 2011至2012年,水泥行业供需关系持续好转,供不应求,价格和盈利水平将获提高,显著提升的市场集中度和廉租房建设以及高铁和工程建设将助推盈利水平。 海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、狮头股份、太行水泥、青松建化 水泥板块2011年A股结构性行情五大线索线索一：积极财政政策下的投资 农产品的价格或者是劳动密集型行业的成本上升是一个必然趋势，不会因为政策的调整有太大的改变。种子是农业的芯片，政策的支持有望使得相关公司业绩高增长。业绩预增公司：顺鑫农业、南宁糖业、贵糖股份、敦煌种业、东方海洋、丰乐种业、登海种业、黑牛食品、圣农发展、中粮屯河、好当家、亚盛集团、新中基农业板块2011年A股结构性行情五大线索线索二：十二五规划+新兴产业节能环保新一代信息技术高端装备新材料新能源新能源汽车生物2011年A股结构性行情五大线索线索二：十二五规划+新兴产业垃圾发电领域中有华光股份、泰达股份、哈投股份等。 绿色节能照明领域中有中材科技长征电气、华仪电气、长城电工等。污水处理领域中有龙净环保、桑德环境、华光股份、山大华特、创元科技、中原环保、菲达环保、三聚环保等建筑节能领域中有金晶科技、智光电气、达实智能、海螺型材等烟台冰轮（余热利用合余热锅炉） 、金通灵节能环保2011年A股结构性行情五大线索