分级基及金投资策略(201510深交所改)1020.pptx

本材料仅供销售内部使用，不作为任何宣传推介材料 .;目录;2;2;一、全面了解分级基金;2;;2;;2;分级基金对于券商经纪投顾业务的意义;4;场内渠道 申赎;3;国投瑞银瑞福;市场实际利率趋势上升，卖A 市场实际利率趋势下降，买A ;长期市场实际利率的趋势预期与约定收益率的关系 长期市场实际利率的趋势预期向下，A价格上升出现溢价；趋势预期向上，A价格下降出现折价； 永续型分级基金的隐含收益率波动大，固定期限型分级基金的隐含收益率波动小，在市场实际利率水平及预期和名义利率水平及预期偏离较大的情况下，前者A价格受到的影响更大。;PAGE 18;PAGE 19;下折案例：鹏华高铁;下折重点提示：;案例分析;（2）钱荒带来的估值修复 2013年6月，由于“钱荒”，资金利率大幅上涨，带动分级A短期出现下跌。 例如：国联安双禧A几天内下跌最多超过8%，但随后几天就得到修复 . ;（3）信用危机误区带来的估值修复 2011年云南城投债违约，随后发酵成流动性危机，造成债券9月份大幅下跌，分级A纷纷大幅下跌 。 例如：银华稳进9月下跌近20%，但随后一个多月基本回到前期水平，短期收益可观 2014年1月份“信托兑付危机”也是类似的情形。 ;（4）下折带来的投资机会（银华金利） 如果分级B净值跌破下阈值，分级基金将会进行不定期折算，分级A的折价能够部分套现 临近下折阈值，投资者预期开始升高。越临近阈值，预期越高，投资意愿越强。 例如1：2012年8月银华金利下折，投资短短几天的时间可获得近6%的收益，如果8月初开始持有可获得10%的收益 ;（4）下折带来的投资机会（鹏华资源A） 例如2：2013年12月鹏华资源A下折，投资短期可获得近6%的收益；前期下折没有成功， 投资也能获得2%的收益. ;（5）溢价套利冲击后的估值修复（申万证券A） 分级大幅溢价，溢价套利短期大量卖出A带来的下跌，套利结束后价值回归 例如3：申万证券A在7月底8月初由于溢价套利冲击下跌2%，随后半个月回到前期水平；12月底大幅溢价，套利冲击更大，证券A大幅下跌10%，虽然这次等待1个多月，但是收益十分可观，超过10%;三、剖析分级基金B类份额; 价格波动受杠杆水平正向影响 杠杆水平越高， B的价格波动越大； 杠杆水平越低， B的价格波动越小。 ;PAGE 30;PAGE 31;上折重点提示：;上折案例1：申万军工;上折案例2：信诚TMT;（1）趋势投资（拐点——右侧） 当市场迎来一波上涨趋势时，具有杠杆特性的分级B是很好的“抄底”工具，杠杆越高效果越好。 例如：2012年12月市场开始一波上涨，中证500上涨近35%，而信诚500B大涨近120%，高杠杆特性明显。 ;（1）趋势投资（拐点——右侧） 当市场迎来一波上涨趋势时，具有杠杆特性的分级B是很好的“抄底”工具，杠杆越高效果越好。 例如：2012年12月市场开始一波上涨，中小板指上涨不足30%，而申万中小板B大涨超75%，投资收益也十分可观。 ;（2）短期波段博反弹（脉冲——左侧） 分级B具有杠杆特性，是很好的博短期反弹的杠杆工具。 例如：2012年年初市场反弹，等权90指数上涨不足15%，而银华鑫利短期大涨近50%，短期收益十分可观。 ;（2）短期波段博反弹（脉冲——左侧） 分级B具有杠杆特性，是很好的博短期反弹的杠杆工具。 例如：2013年8月初A股资源短期反弹，上涨10%，而鹏华资源B大涨超过40%，收益十分可观。 ;（3）风格投资（风格、行业） 震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2012年2月中旬内地资源指数仅大涨一天，点燃投资者热情，银华鑫瑞大涨近50%。;（3）风格投资（风格、行业） 震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2013年5月中小板短期走强，上涨10%，而申万中小板B大涨40%。;（3）风格投资（风格、行业） 震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在房地产短期上涨行情中，国泰房地产B能够大幅跑赢房地产行业：2013年4月房地产仅上涨5%，而国泰房地产B上涨超过20%； 2013年5月房地产上涨8%，而国泰房地产B上涨超过30%。;（3）风格投资（风格、行业） 震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2014年4月证券行业成为市场短期热点，申万证券行业指数上涨10%，而申万证券B大涨近30%。;（3）风格投资（风格、行业） 震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2014年7月申万证券行业引