h国债期货应用 邢大任.pdf

国债期货应用 邢大任讲述 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 授课大纲  国债与国债期货交易的基本原理  国债期货方向性交易策略  国债期货利差交易策略  国债期货避险交易  国债期货与现货的基差交易  国债期货与其他衍生性商品的交易策略 - 2 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债与国债期货交易的基本理论 持有国债最大的理由就是获取稳定安全的债息报酬 ，机构法人最常见的国债交易就是buy and hold， 持有现券到到期(hold to maturity) 。 我们也把这样的交易策略称之为套息交易(融资套 利交易)-carry trade，但是这不是真正的套利交易 ，交易是否能获利，仍然取决于融资成本的高低。 一旦未来短期利率上升(融资成本增加)到某个程度 ，就会有损失出现。 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债/ 国债期货套息交易 Carry trade yield Long position in bond Carry repo T 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债/ 国债期货套息交易 套息交易Carry trade与回购/逆回购交易 Repo/ReverseRepo的关系 yield Sell and cover with reverse repo Buy and finance with repo T 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债/ 国债期货套息交易 骑乘/驾驭收益率曲线Riding the cure • 购买长天期券享受Carry yield 假设未来五年收益率曲线不 变的情况下,投资10年期国 债还是5年期国债何者较好? 5% 3% 5y 10y T 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 国债期货方向性交易  国债期货的价格随着现货同向变动 • 做多国债(期货)预期债券价格会上升利率会下跌 • 做空国债(期货)预期债券价格会下跌利率会上扬 影响国债(期货)价格的因素 • 利率走向(總體經濟面) • 政策发展 • 股市影响 • 政府債信 • 风险偏好 • QE