谈谈国际石油金融性虚拟性实证及定价模式变更.docVIP

　　谈谈国际石油金融性虚拟性实证及定价模式变更 谈谈国际石油金融性虚拟性实证及定价模式变更 导读： 摘 要：2007年至2009年，国际石油价格的大幅波动充分显露出国际原油价格的的虚拟性和金融性。鉴于相关数据缺失，国际石油价格虚拟化的论断虽然已成为整个世界社会的共识，但却一直难以在实证分析中予以检验。本文利用CFTC新版持仓报告的变动数据，SVAR模型及其基础上的格兰杰因果检验和脉冲响应函数，验证期货投机净头寸对原油期货价格的影响。并进一步构建了自相关模型，论证了2000年之后原油价格的定价，已经脱离了由供需决定的大宗商品定价模式，而转型成由金融市场所主导的金融品定价模式。最后，论文简略分析和预判了国际油价虚拟化对于未来世界经济格局及中国经济所造成的冲击和影响。 　　关键词：国际原油期货；国际原油价格；国际油价金融化；国际油价虚拟化 　　1674-9448 (2012) 02-0087-10 　　An Empirical Research on the Financial Virtual Properties and the Pricing Model of the Oil 　　Abstract:From 2007 to 2009, oil price’s fluctuating significantly revealed its financial properties of oil. Hounity, it is difficult to be confirmed in the empirical analysis. The paper takes advantage of the adjustment of CFTC report, verifies the impact of speculative positions in oil futures on oil prices odels, the Granger causality test and impulse response function. Furthermore, the paper uses AR model to demonstrate oil’s pricing has bee financial products pricing from modity’s, inated by the financial markets. Finally, the paper briefly analyzes and predicts the influence of oil financialization on the y. 　　Keyodity future, oil price, oil financialization, oil fictitious property. 　　2007年2月至2009年12月，国际石油市场上演了一幅前所未有的“过山车”式变化行情，从2007年2月到2008年7月，国际油价以平均每周1.3%的增速从55美元快速上涨至147美元一桶，创下有史以来的最高纪录，此后价格掉头向下，一泻千里，不到4个月的时间内，从147跌至33美元一桶，2009年1月触底之后，油价又开始迅速反弹，于2009年底重新回到70~80美元范围内稳步向上。出人意料的是，与油价巨幅震荡相比，世界石油的供需数量并没有发生明显的变化，不仅不能充分解释油价的变动理由，甚至与油价的变动发生根本性的矛盾：从2004年中期到2006年中期，在石油价格呈现快速上涨的势头的同时，世界原油供给量却始终高于需求量；2007年三季度到2008年一季度，尽管石油需求量上升较大，但供给量也几乎保持了同步的上涨速度，供需缺口并不大，还略低于此前2003年2季度的供需缺口，石油价格却出现了史上从未有过的快速上涨；对应2008年三季度到2009年一季度期间油价急速下跌的仅是每日仅40万桶的石油富裕程度，还不及2005年二季度每日240万桶石油超额供应量的六分之一。 　　与此相对应的另一个事实是，石油期货市场的交易金额呈现前所未有的快速增长。从2005年至2010年，全球最大的石油期货品种纽约期货交易所的aster（2008）和Engdahl（2008）为代表的支持者认为油价泡沫的主要动力就是原油期货市场涌入的投机资金，而反对者则认为投机活动只是推动期货价格实现价格发现和风险规避功能，资金推动价格的分析策略于资本市场，并不适合用于分析期货市场的关系，并且IMF（2006）、Haigh Hranaiova（2007）、杜伟（2008）、宋玉华（2008）等为代表的实证者利用美国商品期货交易委员会（CFTC）每周公布的itments of Trade Report）。2009年6月之前CF