美国货币与财政政策展望.pdfVIP

莫尼塔（上海）投资发展有限公司 美国货币与财政政策展望 托马斯•加拉格尔 CFA 莫尼塔宏观组 2013年11月 概述 • 货币政策 - QE减码将主要取决于就业数据，但财政前景和联储主席人选 也会对其进程有一定的影响。 - 3月份开始QE减码似乎是最有可能的一个选择。 • 财政政策 - 另一轮的财政僵局可能性并非很高。 - 2013末-2014年初，来自财政端的拖累和不确定性应该会比今 年10月要小。 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 2 联储政策展望（一） • 最关键的因素是数据 不及预期。 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 3 联储政策展望（二） • 12月17-18 日的FOMC会议–25%的概率开始削减 - 届时经济数据可能会变强，但是联储可能没有信心辨明是基 本面真正的改善，还是仅仅是财政斗争导致的低基数所造成 的反弹。 - 2014年前期仍有可能发生政府停摆和债务上限的辩论。 - 耶伦的倾向–是否愿意在伯南克在任时开始QE 削减？ 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 4 联储政策展望（三） • 1月28-29 日的FOMC会议– 15%的概率开始削减 - 经济数据将会对经济趋势有一个更清晰的展示。 - 会议正处于两个截止日期之间（政府维持开门vs. 债务上限 ）。 - 会议之后没有新闻发布会，因此难以对QE减码进行沟通。 - 届时的联储主席可能是伯南克或者耶伦。 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 5 联储政策展望（四） • 3月份FOMC会议–40%的概率开始削减 - 经济数据、主席人选、财政不确定性等因素届时都会更为明 确。 - 然而就业增长必须有所进展才能使削减得以展开。 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 6 联储政策展望（五） • 3月份之后–20%的概率开始削减 - 这一结果意味着财政端拖累减小后，经济和就业数据依然维 持低迷的状况。 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 7 联储主席人选更迭 • 时点：耶伦应该会在2013年内获得确认，但仍有1/4 的概率共和 党会对其进行拖延至2014年。 • 1月份的FOMC会议： - 伯南克可能仍然是主席，耶伦届时可能已被确认执掌联储， 但伯南克履行主席之职至最后一刻，届时也可能耶伦尚未获 得确认。 - 耶伦可能已接任主席，如果她很快获得确认且伯南克选择提 前离职以给予她掌控权。 莫尼塔（上海）投资发展有限公司 ● We go further 8 财政端的关键时点 • 12月13 日– 达成预算协议的截止日期