货币政策与利率改革-hangsengbank.pdfVIP

• 中國人民銀行 （「人行」）訂定的貸款基 準利率仍是商業銀行釐定各自貸款利率的 薛俊昇 重要依據 。 高級經濟師 • 惟隨著內地逐步開放金融市場 ，銀行間競 thomasshik@ 爭或會增加 ，銀行淨息差或因此而收窄。 • 隨著利率自由化 ，人行或需要制定新目標 利率以助其推行貨幣政策 。 貨幣政策與利率改革 • 利率自由化不僅對銀行業發展相當關鍵 ， 對內地金融市場改革亦至關重要。 2015年4/5月 貸款基準利率是否重要？ 今年 5 月 10 日中國人民銀行 （ 「人行 」 ）調低基準利率 25 點子 ，並給予商業銀行 更大空間釐定各 自的存款利率 。對此 ，不少市場人士更為關注人行繼 2 月減息及調 低存款準備金率後 ，再放寬銀根的舉措能否帶動內地擺脫經濟放緩的困局 ，多於人行 再進一步減少對商業銀行利率的控制 。 是次減息後 ，官方 1 年期存款及貸款基準利率分別為 2.25% 及 5.10% 。銀行釐定存 款利率的上限亦由存款基準利率的 1.3 倍調高至 1.5 倍 。雖然人行降低存款基準利率 25 點子 ，但實質上存款利率的上限卻上升 12.5 點子 （表 1 ）。 表1 ：2015年5月人行減息 5月減息前 5月減息後 存款利率 ： 1年期基準利率 2.50% 2.25% 利率上限 基準利率 1.3 倍 基準利率 1.5 倍 實質1年期基準利率 3.25% 3.375% 貸款利率 ： 1年期基準利率 5.35% 5.10% 資料來源 ：中國人民銀行 、恒生銀行 部分市場人士認為人行減息成效不大 ，正是因為實質存款利率上限上升 ，以及在此之 前銀行已可 自由釐定貸款利率 。按此而論 ，銀行間的競爭會促使銀行調低貸款利率 ， 並可能導致銀行的淨息差收窄 。故此 ，關鍵是實質存款利率的上限為何 ，因為這正代 表貸款利率可以達致的最低水平 。 然而 ，事實並非如此 。人行的貸款基準利率仍是銀行釐定各 自貸款利率的重要依據 。 人行的數據顯示 ，2015 年 3 月商業銀行叙造人民幣貸款的利率低於基準利率的佔比 僅為 11.3% 。更重要是大部分人民幣貸款 ，其利率均高於基準利率 ，而這情況近年