深度分析报告2017年9月22日行业研究-包商银行.PDFVIP

深度分析报告 2017 年9 月22 日 行业研究 去产能大幅改善煤炭供求关系，煤企打开盈利空间 包商研究所 主要观点  煤炭行业产能过剩局面并未有实质性改变 指导：陈 敏 陈 洁  得力于行政去产能，煤炭行业盈利大幅上涨  相较2016 年全年均价，上半年动力煤、炼焦煤和 执笔：王 朗 无烟煤代表煤种均价平均涨幅分别达50%、60%和 欧轩琦 刘少华 40%以上，预计下半年继续维系高价  预计 2017-2020 年全球煤炭供需维持紧平衡，煤 联系方式： 北京市朝阳区北四环东路 价维持高位 115 号院8 号楼  安监、减产、去产能等多因素交织，预计下半年 010 行业供给端不会太宽松 wanglang@  中长期：国内煤炭供需趋于平衡状态 相关研报：去产能专题 1. 需求稳中趋缓，难以支撑钢价长期上涨 2. 行政去产量将支撑电解铝行业景气上行 3. 电煤价格高企，煤电行业恐将持续亏损 4. 光伏发电成本持续下降，用户侧有望实现平价 上网 5. 协同去产量进度决定水泥行业复苏强度 6. 中国啤酒行业机遇在于消费结构升级 7. 白酒行业第四轮景气不是“V”型反转 8. 平板玻璃低位企稳不改长期不景气趋势 静水流深，只出精品 敬请参阅末页免责声明 目 录 1 煤炭：产能过剩的局面并未有实质性改变，中长期价格会逐渐向供需均衡靠拢1 2 煤炭去产能阶段性成效：盈利大幅上涨1 3 全球煤炭供需分析：预计2017-2020 年国际煤炭供需面有望维持紧平衡，国际煤价维持高位2 3.1 全球供给：过去20 年中国、印度、印尼主导全球供给提升2 3.2 全球需求：过去20 年，中国、印度成为带动消费量增长的主要国家2 3.3 预计2017-2020 年国际煤炭供需面有望维持紧平衡，国际煤价维持高位3 3.3.1 需求端：印、美、俄经济回暖，带动全球煤炭需求上行3 3.3.2 供给端：预期欧盟产量稳中有降，美国产量维持低位，澳大利亚、印度、印尼产量或 上行4 4 短期观察：下半年供需有望继续改善，煤价维系高位5 4.1 价格：环保安监与下游需求共同推动煤价上涨5 4.2 需求端：动力煤需求季节性改善有望持续，煤钢焦产业链开工率维持高位或将支撑焦煤需求 5 4.3 供给端：安监、减产、去产能等多因素交织，预计下半年行业供给端不会太宽松6 5 中长期观察：行业供需面有望维持基本平衡7 5.1 需求：“十三五”期间，煤炭消费量仍将小幅增长7 5.2 供给：过剩落后产能有望加速淘汰，产能置换促先进优质产能逐步释放8 5.2.1 去产能：“十三五”期间将化解淘汰过剩落后产能8 亿吨，减量置换5 亿吨8 5.2.2 新建煤矿：未来5 年合法煤矿预计新增产能约10 亿吨，部分未核准煤矿已确认减量置 换方案8 图表目录 图- 1 2016 年全球煤炭主产国产量占比 2 图- 2 2016 年全球煤炭主要消费国家占比 3 图- 3 2014 年-2017 年全球粗钢产量 4 图- 4 2017 年-2019 年全球GDP 预计增速 4 图- 5 煤炭消费量预测 8 图- 6 粗钢产量预测 8 敬请参阅末页免责声明 1 煤炭：产能过剩的局面