BC电信公司案例分析.doc

《公司财务学》案例分析 ——BC电信公司资本成本设计 组 长：张琪志 组 员：卢玲玲 禹静 李林 学 院：经济学院 班 级：09级金融一班 指 导 老师：杨璐璐 时间：2011年11月6日对于一个企业来说，使综合资本成本（加权平均资本成本）最低，同时企业价值最大的资本结构。通常情况下，债务资本比例越高，综合资本成本就会越低，而当债务资本比例达到一定程度时，企业将不可避免地面临严重的财务危机。因此，我们有必要研究当债务资本达到的比例时，企业收益和风险处于最佳平衡关系状态，综合资本成本最低, 同时企业价值最大，此时的资本结构是最佳的。当债务资本超过比例时，企业的财务风险将会上升，债权人在这种情况下会要求较高的回报率来平衡，同时，股东对投资回报的要求也会相应上升，最终导致企业综合资本成本提高 资产 流动资产 应收长期租赁 投资 财产、项目及设备（净值） 递延费用 商誉 资产合计 负债和所有者权益 流动负债 约定支付项目② 应付账款和预提负债 其他流动负债 长期债务和其他负债 优先股③ 所有者权益 普通股④ 盈余公积（留存利润） 负债和所有者权益合计 ＄425 30 56 3553 33 16 ＄4113 ＄ 53 344 129 1724 138 995 730 ＄4113 为了便于分析,本资产负债表作了简化. 此处包含好几种期票,它们都在一年内到期,平均利率为6.56％。 已发行两种优先股，面值都为每股 50美元。 1993年底，共有已发行的普通股113760000股。 表二：损益表 1993年12月31日 （单位：百万美元） 营业收入 营业费用 净营业收益 其他收益 利息支出 税前及少数股权益前利润 所得税 少数股权益前利润 少数股权益 净利润 优先股股息 普通股收益 ＄2210 1669 541 23 147 417 201 216 2 215 9 ＄207 表三：多伦多股票交易所综合指数选编数据 1969年—1993年 年份 指数价格（12月31日） 股息支付指数 总回报率 1969年 1019.77 33.48 -091 ％ 1970年 947.54 33.15 -3.8 3 ％ 1971年 990.54 31.36 7.85％ 1972年 1226.58 32.05 -27.07％ 1973年 1187.78 37.70 -0.09％ 1974年 835.42 46.40 -25.76％ 1975年 953.54 47.04 19.77％ 1976年 1011.52 47.34 11.05％ 1977年 1059.59 50.11 9.71％ 1978年 1039.99 57.90 29.10％ 1979年 1813.17 72.34 43.93％ 1980年 2268.53 83.03 29.69％ 1981年 1954.24 87.74 -9.99％ 1982年 1958.08 78.91 4.23％ 1983年 2552.35 82.18 34.55％ 1984年 2400.33 88.81 -2.48％ 1985年 2900.60 90.78 24.62％ 1986年 3066.48 91.67 8.87％ 1987年 3160.05 97.32 6.24％ 1988年 3389.99 113.90 10.88％ 1989年 3969.80 129.02 20.91％ 1990年 1991年 3256.80 3512.40 124.74 111.69 -14.82％ 11.28％ 1992年 3350.40 102.18 -1.70％ 1993年 4321.40 97.66 31.90％ 1969-1993年平均收益率 10.88% 注：年收益用如下方法计算： Rt=DTSEt+(TSEt-TSEt-1)/ TSEt-1 其中： Rt——期内多伦多股票交易所股票指数所确定的收益率 DTSEt——在t期内根据多伦多股票交易所股票指数调整而得的股息 TSEt——t期期末多伦多股票交易所指数价格 TSEt-1——t期期初多伦多股票交易指数价