利空因素交织 糖价易跌难涨.PDFVIP

研究报告-热点报告 金融研究院 农产品研究所 报告日期 2017 年9 月29 日 利空因素交织 糖价易跌难涨    近期相关报告列表： 周競 Tel： 025 Email： zhoujing@ 从业资格号: F0263039 目 录 白糖热点报告 2017 年09 月29 日 金融研究院 农产品研究所 时间步入九月下旬，国内外糖价均处于弱势，国外原糖整体呈现下跌趋势，国 内期现市场联袂下行。国外原糖下跌主要原因在于印度、泰国等主产国出口潜力 较大，国际糖市承压下行。而国内方面因素较为复杂，抛储成交不力，消费淡季 即将到来，走私量回升，淀粉糖替代作用加大等诸多利空因素交织导致国内糖市 出现下跌。现货对盘面的助力作用也逐步减弱，截止到9月28日，各个产区持稳为 主。具体情况如下：云南昆明新糖报价6300-6330元/吨，报价持稳；南宁中间商 报价6610元/吨，报价持稳，成交一般。南宁集团报价6350 （云南厂仓）-6590元/ 吨，报价持稳。柳州中间商报价6560-6570元/吨，报价持稳，成交一般。 国际原糖价格持续下行 从目前的天气预测来看，巴西经历了干旱天气遭遇一定减产，但近期有效降 雨给干旱的土壤带来充足水分，巴西甘蔗主产区当前以小雨为主。截止到2017年9 月上半月，巴西中南部地区压榨甘蔗4544万吨，同比增加19.95%，产糖312.6万吨， 同比增加29.22%。糖厂连续第二个双周将更多的甘蔗用于产乙醇，9月上半月制糖 比为47.96%，低于2016年同期的48.09%，但高于今年8月下半月的46.95%。目前巴 西倾向于生产乙醇的原因主要在于新的PIS/Cofins税收政策（巴西提高汽油、柴 油、乙醇税收，但相对于汽柴油，乙醇税收经政府商议后调价幅度较小），乙醇价 格在连续四周下跌后，从7月上旬开始上涨，目前巴西乙醇的需求量不断加大，加 上糖价不断下跌，生产乙醇收益目前较为可观。 印度方面，由于其是世界第二大产糖国，其国内的供需情况决定了其当年是 食糖进口国还是出口国。16/17榨季，印度遭遇减产，国内糖价不断上调，印度政 府曾批准免税进口50万吨食糖。但随着下一榨季增产预期的逐步明朗，7月10日印 度中央政府将食糖进口税从40%上调至50%。收益与厄尔尼诺季风天气带来的降水 和甘蔗新品种的推广，印度17/18榨季食糖产量将大幅反弹，预计马邦食糖产量将 从420万吨上升至730万吨。总体而言，印度下榨季食糖产量预计在2510万吨，同 比提高25%。泰国方面，17/18榨季食糖产量也将得到大幅改善，本周泰国全境降 雨较多，有利于甘蔗生长。 在增产预期愈发明朗之际，各个糖业机构也调整了对下一榨季过剩量的预估， ISO认为将过剩400万吨，而FO Licht调整过剩量至540万吨。在此重压下，预计国 际糖价格将在12-15美分区间震荡，很难向上突破。 国内利空因素交织压制糖价上涨 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 白糖热点报告 2017 年09 月29 日 金融研究院 农产品研究所 国内方面，糖价上涨也面临着种种不利因素。抛储成交不力，消费淡季即将 到来，走私量回升，淀粉糖替代作用加大是国内糖业面临的主要困境。 9月份，在时隔数月之后，新一轮抛储再度开始，本次抛储分为国家储备和地 方储备。国家储备共计36.7万吨（分两次投放市场：第一次于9月18日，竞卖数量 为20万吨，第二次竞卖时间为9月28日，竞卖数量为16.7万吨），广西地方储备共 计32.6714万吨，于9月15日进行竞卖，但竞拍结果不尽如人意，第一批国储仍然 剩余3.39万吨，地方储备成交不足30%至90514.05万吨，给现货价格和投资者的心 理产生了较大的负面影响。9月28日，剩余的20.05万吨国储糖将实现二次拍卖。 与此同时，9月26日，广西地方政府也发布公告，将第二次