理性对待上市公司定向增发.PDFVIP

2008 年 5 月 20 日 理性对待上市公司定向增发 报告要点 从目前实施定向增发的上市公司行为分析，主要包括以下几种情 况： a) 在全流通时代，通过定向增发，可以进一步提高控股比例较低的 集团公司对上市公司控制力度； b) 按照证监会要求，通过定向增发，可避免和减少母公司与上市公 司之间的关联交易，降低同业竞争； c) 利用上市公司的资本平台市场化运作，提升集团公司资产价值； d) 定向增发作为并购手段，可以促进龙头公司实现快速成长。 上市公司定向增发主要归结为以下几种方式： 1、定向增发和资产收购并行。 2、项目融资与财务需求相结合。 3、资产收购实现整体上市。 齐鲁证券有限公司 4、实现外资并购或引入战略投资者。 研究所 定向增发隐含的市场及投资风险因素。截至2008年5月20日，07年 投资策略部 至今实施定向增发的A股上市公司共有198家，其中最新收盘价低于 增发价格的定向增发公司就有23家。在跌破增发价格的上市公司 于立婷 中，房地产行业公司居多。定向增发价格与时机选择对于充满不确 定性因素的08年资本市场尤为突出，因此目前在选择定向增发的价 Tel: (8621) Fax: (8621) 格与时机比选择方式更为重要。在实施定向增发和资产收购并行的 Email: oak1@ 同时，定向增发注入上市公司的资产质量也存在一定的投资风险。 金属非金属、机械、电力、煤炭等资源类行业存在更多定向增发的 机会。 1、金属非金属行业中尤其是钢铁，已经面临着巨大的行业整合压力， 钢铁行业整体上市并购的案例也层出不穷。 2、电力行业在煤炭和电价双重挤压下重新走向寡头垄断的市场结构已 是大势所趋。继深能源后，具有实质资产注入的公司如国投电力、国电 电力和长江电力可依托大股东庞大的优良资产实现规模和业绩的增长。 3、煤炭资源类行业拥有强大的集团背景，在煤炭资源价格持续看涨的 状况下，集团必将加大对资源类公司的持股比例。 在实际操作过程中，建议关注定向增发已完成较长一段时间或定向 增发项目即将投产的上市公司。 重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告 中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公 司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能