财务管理之05WX职称财管讲义(第4章).doc.pdfVIP

第四章 资金成本和资金结构 第一节 资金成本 一、资本成本的含义和内容 1.含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。 2.内容：资本成本包括用资费用和筹资费用两部分 用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利 息和权益资金的股利等，其特点是与资金的使用时间长短有关。 筹资费用是指企业在筹集资金过程中支付的代价，比如债券的发 行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支 付。 3.资金成本的表示方法 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝 对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对 数表示。 4.资金成本的作用 广泛应用于企业筹资决策，在企业投资过程中应用也较多。 二、资金成本的计算 资金成本包括个别资金成本、加权平均资金成本和资金的边际成 本。 （一）个别资金成本的计算 个别资金成本计算的通用模式： 资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额 = / 1- 年实际负担的用资费用筹资总额（ 筹资费率） 例1：AB两家公司的资料如下表所示： （单位：万元） 项 目 A公司 B公司 企业资金规模 1000 1000 10% 500 负债资金（利息率： ） 权益资金 1000 500 资金获利率 20% 20% 息税前利润 200 200 利息 0 50 税前利润 200 150 所得税（税率30%） 60 45 税后净利润 140 105 B A 35 从上表格看出， 公司比 公司减少的税后利润为 万元（小 于50万元），原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15（50×30%） 万元 ，税后利润减少额=50-15=35（万元）。 1 = ×100% （ ）债券资金成本 教材P126-127例题4-1 （2）借款资金成本= ×100%=年利率× ×100% 教材P127例题4-2 例2：某公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票 面利率10%，每年付息一次。预计发行时的市场利率为15%，发行费 用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。确定该公司发行债券 的资金成本为多少。 答案：债券资金成本= ×100% 发行价格=1000×10%×（P/A，15%，10）+1000×（P/F，15%， 10 =749.08 ） 债券资金成本= ×100