第五期：上市公司重整法律制度研究.pdf

上市公司重整法律制度研究 第 1 页 上证联合研究计划（法制系列）课题 上市公司重整法律制度研究 申银万国证券股份有限公司课题组 课题主持人：杨亮 课题研究与协调人：上海证券交易所 项剑 课题研究员：杨亮、刘祥生、程锐、刘哲昕 上市公司重整法律制度研究 第 2 页 目 录 第一章 上市公司重整的概述3 一、重整的概念3 二、重整制度的特征4 三、重整制度的沿革5 四、我国上市公司重整的实践5 第三章 上市公司重整的法律制度设计 9 一、重整的前提条件9 二、重整的申请11 三、重整的审查与批准14 四、重整保护期的法律效力16 五、重整机构17 六、重整计划21 七、重整的终止与完成24 第四章 上市公司重整的其他相关法律问题 25 一、重整中的信息披露25 二、重整中的再融资27 结论：上市公司重整的法律路径选择29 上市公司重整法律制度研究 第 3 页 上市公司重整法律制度研究 我国证券市场历经十余年的风风雨雨，已经逐步发展成为亚洲乃至世界上令人瞩目的新 兴证券市场，在筹集发展资金、拓宽投资渠道、优化资源配置方面发挥着积极作用。但毋庸 讳言的是，由于尚未建立上市公司重整制度，一批财务和经营已陷入困境但又有再建希望的 上市公司，在现有的法律框架下无法或很难通过正当的重整程序获得新生，只能在退市或破 产的死亡线上苦苦挣扎。而求生的本能又迫使这些陷入困境的、类似于郑百文的上市公司， 采取各种高成本、低效益甚至“报表重组”、“虚假重组”的“曲线救司”措施，祈求在中国 证监会限定的期限内扭亏为盈以保住其上市资格。 上市公司重整制度的缺失，限制了上市公司的重组手段，削弱了证券市场优化资源配置 的功能，阻碍了证券市场的进一步发展，并进而可能影响社会经济秩序的稳定。因此，借鉴 证券市场发达国家的经验，引进上市公司重整制度，已经成为推动我国证券市场规范发展的 制度性要求。 第一章 上市公司重整的概述 一、重整的概念 重整，是指经由利害关系人的申请，在法院的主持和利害关系人的参与下，对已具破产 原因或有产生破产原因之虞而又有再生希望的债务人进行生产经营上的整顿和债权债务关系 上的清理，以期使之摆脱经营和财务困境，重获经营能力的特殊法律程序，本质上属于破产 预防体系的重要组成部分。 重整在英文中对应的概念为Reorganization或Restructuring ，①在日本法中称为重整更生。 法国从 1985 年以后使用redressement ，还有些国家使用examiner-ship或administration order等术 语。②最早赋予重整以广泛法律含义的是美国的《破产法》第 11 章，指在破产法院的监督下， ③ 发生财务困难的经济组织重新安排对债权人负债的一种法律程序。 在我国重整概念广泛地出 ① Rescue of Companies: The Role of Shareholders, Creditors and the Administrator, Kluwer Law International, (1998).笔者发现美国法律、法学研究以及实务操作中一般都使用re