贸易商应该如何利用钢材期货展开套期保值业务.pdfVIP

贸易商如何开展套期保值业务 一、套期保值理论概述 （一）套期保值的定义及原理 套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货 合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货价格市场价格 所带来的实际价格风险。 最基本的保值类型又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是 指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套 期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行 为。 （二）套期保值的四个基本原则 1、交易方向相反原则 2、商品种类相同（或相当）原则 3、商品数量相等（或相当）原则 4、月份相同或相近原则 套期保值的第一个原则在一定程度上表明，套期保值的核心其实就是对从交 易，而由于交易品种在各自市场中交易的特殊性，后三项原则可以适当做出调整。 （三）套期保值的目标 套期保值的目标是规避现货价格波动风险，而不是获得超额利润，套期保值 的作用是帮助企业规避风险（同事让渡了可能存在的超额收益），以实现锁定利 润或者稳健经营的目标。如图所示： （四）套期保值中的核心因素 1、风险敞口及交易方向的选择； 风险敞口，指在企业日常经营过程中未加保护的风险，这里特指相关期货品 种已上市能够通过期货市场所规避的资产风险。根据企业经营状况的不通，我们 经常碰到的风险产口主要为以下几类： （1）企业现有库存贬值的风险，或可理解为未来商品销售价格下降的风险； （2）企业与钢厂签订采购订货合同，面临采购价格上涨的风险； 根据企业风险敞口的情况不同，企业应采取不同方向的套期保值策略，以充 分规避价格波动对企业利润的影响。 2、套期保值比例的选择： 根据企业风险承受能力和盈利预期，可将套期保值比例分为以下几类： （1）传统的1:1 套期保值比例 因期货与现货之间基差的变动，1:1 比例的套期保值一般并不能完全规避价 格波动的风险，故此比例一般为一些初涉套保的中小企业和以交割为目的的企业 在使用； （2）根据国际通用模型计算的最有保值比例 计算最佳套期保值比率通常有两种思路，一种是静态研究方法，认为最优套 期保值比率等于现货期货的协方差除以期货的方差，即： cov(S ,F ) HR  Var(F ) 另一种是动态的研究方法，即认为最优套期保值比率是随时间变化的。为了 计算和实际操作上的简单，一般采用静态方法计算最优套期保值比率。 （3）以行情判断为基础的套保比例 即根据市场上价格的走势，对套保比率选择的进行灵活调整，在上涨过程中 采用0.5-0.6 倍的比例进行套保，在下跌阶段采用0.8-1倍的比率进行套保。此 种套保具有一定的投机性质，在充分考虑套保收益的同事企业也要承担更多的风 险，仅适用于拥有专业期货人员且对价格判断比较有把握的专业企业。 3、套期保值具体合约的选择 为了充分保障套期保值的顺利进行，一般建议选择主力或次主力合约进行套 期保值，以保障充分的流动性而减少套期保值时的点差损失。 二、贸易商应该如何利用钢材期货展开套期保值业务。 确定目标、找准模式、建立体系是贸易商参与套期保值的三个重要方面。 金融危机后，更多的现货企业开始仪式到利用期货工具进行套期保值、对 风险的重要性。而后在后危机时代，大宗商品特别是基础工业品的价格波动依然 剧烈，生产、加工企业的避险需求激增，他们更积极地希望了解期货、运用期货、 参与期货。正如河北钢铁、韶钢、华菱钢铁等大型钢厂在董事会决议公告所说的 那样“为使公司能够充分利用钢材期货市场的套期保值功能，规避市场波动风险， 同意公司参与钢材期货市场，并授权经理层展开境内钢材期货业务。” （一）确定目标 就我们公司而言，参与期货套期保值的目标到底是什么，如何确立，是首先 要解决的问题。企业做好套期保值的关键在于要明确其年度财务目标是什么，对 成本的语气是什么，以及是否考虑好相关的环境，我们把这比喻成“不能脱离牌 场去打牌”。我们在这里特别强调的事参与期货市场能起到帮助企业平滑其财务 指标的作用，通俗讲就是好的时候不太好，差的时候不太差，不要把它作为利润 的增长点来考量。 （二）找准模式 企业应根据自身的情况