地方国企私募债分化带来的业务契机{前海股权交易中心}.ppt

地方国企私募债分化带来的业务契机 前海股权交易中心 债权业务总部 二零一四年十一月 概要 1 城投债的前世今生 国务院、财政部政策要点 1993年分税制改革，地方政府收入锐减。法律规定地方政府不得举债，也不得获取银行贷款。地方政府纷纷绕开法律规定，建立城投公司，使其具备融资条件，城投债由此而来；然而，城投公司并非市场化的企业，它与政府信用密切相关，其庞大的存量规模与日趋积累的债务风险，使政府债务产生庞大的系统风险。为统一监管地方政府债务，43号文应运而生。 国务院2014年43号文 ◆举债主体：省、自治区、直辖市政府 ◆融资方式：在公开市场发行政府债券 ◆融资额度：纳入中央预算口径，不能超过预设限额 ◆担保方式：地方政府不再出具偿债保障措施文件 ◆风险控制：不救助，但不抛弃 财政部2014年351号“办法” ◆存量债务分类清理甄别 ◆2015年前，市、区县级存量债务报送主管部门，纳入地方政府债务体系 1.1 业务背景 《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》 (国务院2014年43号文） 《地方政府债务纳入预算管理清理甄别办法》 （财政部2014年351号“办法”） 资源整合 通道业务 搭建地方国企融资平台 前海股权交易中心 1.2 业务背景 ◆2015年前是市、县、区级政府可自主举措债务的最后期限； ◆2015年前是各级政府可自主选择融资方式的最后时点，其后省、自治区、直辖市政府均通过公开市场发行政府债券融资； ◆2015年前发行的城投债仍可由当地政府出具偿债保障措施文件，用传统模式找寻资金，降低业务参与风险； ◆2015年后融资平台的新增债务都不是政府性债务； ◆2015年后政府举债额度受限，纳入中央预算管理。 2 第三步 第二步 第一步 以低成本高效率优势，在相对较短时间内形成市场规模，做大做强梧桐地方建设私募债品牌； 在此基础上建立按行业、规模、风险等级等多维度划分的发行体系，匹配对应的机构投资群体; 5 完善私募债交易机制，提升流动性，产品相对标准化，发展衍生产品。 2.1 总体规划 同类市场的比较优势： 2.2 业务布局 对接银行非标额度 2015年过渡期 “空档期”融资困局 2014.12.31日前 “争抢最后一班车” 前海股权交易中心备案 平台项目包装、国企私募债设计、项目收益债方案设计 纳入政府债务体系 2016年以后 根据监管政策持续性推动，搭建 最大的区域性国企私募债融资市场。 地方政府融资需求 与上市顾问部联动，大力发展通道业务 撑大地方政府存量债务基数，先备案，多次发行，预留业务机会 探索政府隐形背书替代模式 3 4 地方政府： 助力县、区级平台公司发债； 获取高效、市场化的备案发行平台； 灵活的信息披露机制 资金中介： 获取参与国企私募债业务的“牌照”; 赋予“投行角色”； 获取项目线索 证券公司： 灵活的备案发行工具； 优质非标债权资产，变“被动管理”为“主动管理”； 私募债市场业务收入的“新蓝海” 资金方： 获取优质的债权投资标的； 探索政府隐形背书替代模式； 打通政府资源 3.1 业务优势 8 3.2 业务合作·证券公司 8 掌握资源 客户资源---企业、项目 数据---多个行业、较长时期、大量企业的经营、 财务数据 专业能力 专业评估---尽职调查、财务分析、风险定价 风险把控---还款意愿、还款能力判断、增信措施 稀缺资源 + 专业能力 价值 发挥专业能力：强化投资管理-积极参与主动管理 提升综合收益：丰富产品结构-发挥资金放大效应 产品构思 券商 银行 协助发行机构 …… 企 业 梧桐地方国企 私募债 备案、发行 登记、托管 协助发行 增信（或有） 挂牌展示、需求匹配、产品设计； 劣后资金 开户 增信机构 认购 申请备案发行 分类管理 受托管理 3.3 产品架构 推荐入池 认购 定向资管 认购 优先资金 券商小集合 券商自有资金 银行理财产品 10 高效的备案服务、 灵活的发行方式 4.1 案例分析-证券公司 项目名称：梧桐私募债·金合15号 融资主体：成都市XXXX开发建设有限公司 募集资金规模：9亿元（优先级7.5亿元，次级1.5亿元） 担保：成都市XX国有资产投资经营有限公司 投资主体：深圳XX资产管理有限公司 成都市XX国有 资产投资经营有限公司 （担保人） 成都市XXXX建设有限公司 （融资者） 前海股权交易中心 担保 梧桐私募债·金合15号 认购 XX证券有限责任公司 协助发行 快速备案发行通道 深圳XX资产管理有限公司 9 中心对地方平台公司切割、 项目包装，产品设计 4.2 案例分析-资金中介 项目名称：梧桐私募债·金合9号 融资主体：XXXX实业开发投资有限责任公司 募集资金