表决权信托客体探析-中国信托业协会.pdfVIP

2010年中国信托业峰会征文集 表 决 权 信 托 客 体 探 析 昆仑信托有限责任公司 郑谷晨 一、表决权信托概述 表决权信托（Voting Trust），是指一个股东或数个股东根据协议将其持有股 份的法律权利，主要是股份的表决权，转让给一个或多个受托人，后者为实现一定 的合法目的而在协议约定或法律确定的期限内持有该股份并行使其表决权的一种信 托。1 尽管认为，信托作为一项古老的制度起源于英国，但表决权信托却起源于美国 的公司法律实践，其作为一项股东表决权间接行使制度，是股东表决权与信托制度 相结合的产物。从某种意义上说，表决权信托是信托制度在公司领域的延伸和创新。 2 表决权信托自19世纪60年代初 在美国产生之后，其发展过程是颇为曲折的。 从 19 世纪末到 20 世纪初的各州判例是纷繁复杂而互相矛盾的，但否定表决权信托 3 合法性的观点始终占据主导地位。 根据罗伯特·W.汉密尔顿的介绍，“一位评论人 4 将投票信托描述成‘和用于绑架公司的工具差不多’。” 那些否定表决权信托的观 点大多认为，将表决权从股权中分离出来并交由受托人来行使是不可取的。然而， 随着公司规模的不断扩大，股权分散程度也呈现出上升的趋势。正如阿道夫·A. 伯 利与加德纳·C. 米恩斯在 20 世纪 30 年代所指出的，“几乎没有控制权的财富所有 5 权与几乎没有所有权的财富控制权，似乎是公司制度发展的必然结果”。 在此情 形下，股东的投票激励变得非常微弱，他们大多表现出“理性的冷漠”（Rational Apathy）。为了便于集中行使表决权以更好地保护中小股东的利益，表决权信托所 蕴涵的制度价值和实际功能得到了重新认识，表决权信托的效力逐渐获得了英美法 6 系国家制定法的授权。 自20世纪中期开始，一些大陆法系国家也逐渐引入了表决权 信托制度，并围绕着这一制度展开了较为激烈的探讨。 1.梁上上.论表决权信托[J].法律科学，2005（1）：83. 2. 判例法上，1864 年的布朗诉太平洋邮船公司（Brown V.Pacific Mail Steamship Company ）一案被认为是最早有关表决权信托的记载。李兴华 .表决权信托法律制度研究[D].中国政法大学 2007 年硕士学位论文 . 3.李兴华.表决权信托法律制度研究[D].中国政法大学2007年硕士学位论文. .[ ] W. . 5 . . 2008 211. 4 美 罗伯特· 汉密尔顿 美国公司法（第 版）[M] 齐东祥组织翻译 北京：法律出版社， ： .[ ] A C 2005 79 5 美 阿道夫· ．伯利，加德纳· ．米恩斯.现代公司与私有财产[M].甘华鸣，罗锐韧，蔡如海译.北京：商务印书馆， ： . 7.30 1 6.例如，美国《标准商事公司法》第 节第 小节规定：“一个或者多个股东可以设立一个投票信托，通过与受托人签订协议确定信托条款（协 议可以包含符合信托目的的任何内容）并向其转让股票，授予受托人投票权或者代为采取行为的权利。在投票信托协议签署后，受托人应准备 一份信托受益权所有人的名单，载明其姓名、地址以及每人转让给信托的股票数量和类别，受托人应将该名单和协议的副本提交给公司的主要 . 2006 [M]. 2006 80. 办公地。”参见沈四宝编译 最新美国标准公司法