中国宏观经济政策暨城房地产调控研究报告.docVIP

2009年中国宏观经济政策暨城市房地产调控研究报告（上篇） 文/王杰律师 ??????????????? 一、2009年世界经济展望 ?????????? 从次级贷信用危机触发到全球金融危机，再到经济危机，这场危机从隐性到显性已经持续了近两年，依照其演化进程，还看不到这场危机结束的地平线，2009年全球经济将接受二战以来最大经济危机的煎熬。 ? 从次贷信用违约到经济危机的历程说明：次级债危机不过这场经济危机的导火线，而金融危机则是这场经济危机的序曲，次级债危机从2007年2月开始到2007年7月全球信贷金融危机，历经五个月时间，再从全球金融危机到世界经济危机爆发则经历了近一年的时间，2008年三季度，世界经济迈入了经济危机的门槛。到2008年底，王杰律师认为，这场危机才历经了其25%的危机历程。 ? 从金融危机转化到经济危机，技术上确认表现为欧美日工业化国家率先陷入经济衰退，新兴市场国家经济增长放缓，但从经济危机外在特征来看，率先进入的国家并非工业化国家，而是中国。2008年六月后，中国国内外向型中小企业的倒闭潮表明，尽管国内经济增长数据尚可，金融秩序稳定，但经济增长放缓加速、失业和企业歇业倒闭足以说明，经济危机冲击已经开始了，尽管方式是温和的：在经济继续增长背景下发生的。 ? 全球经济增长的两大引擎，美国消费和中国制造，在这场经济危机中比较显眼。全球金融危机使得美国消费衰退对全球经济增长影响凸现，而中国制造的衰退则在更大程度上表现出全球产能过剩对世界经济影响的巨大。中美之间的制造业优势与资本市场优势，让这场经济危机会以特别的方式展现：危机初期，美国金融业遭遇重创而中国金融业则相对稳定，在危机中前期，中国工业制造业先行受到创伤，而美国则相对滞后。这一特征不仅在中美之间，而且在发达国家与发展中国家之间也存在。 ? 四季度，随着美国底特律汽车工业危机的爆发，工业产能过剩危机的特征开始发酵并变得更为明朗，发达国家的经济衰退和发展中国家经济增长的放缓已不仅成为事实，而且将会在2009年二季度开始变得更为严峻，三季度，经济危机遍布整个世界。2009年上半年物价将继续下跌，而企业倒闭及失业上升将贯穿2009年度。在此意义上来，这场经济危机可能不会像个别经济学家想象的那样很快就会结束，部分经济学家认为2009年世界经济回暖将是一种理想主义的假设。 ? ?? 2008年四季度末，美日利率率先触底，零利率时代的到来将表明世界经济将处于极端不平衡状态。 ? 受世界各国利率、汇率制度安排以及各国经济结构内在调整影响，2009年，世界各国利率、汇率变动差异日趋不均衡，世界金融市场变动处于极度状态：各国出于拯救各自经济、政治秩序的目的，货币政策的变动程度和水平会在救市趋同过程中出现的差异，而这种差异将导致全球资本对风险的厌恶偏好变得更敏感，全球流动性局部紧缺与相对过剩将在不同时段或相同时间交互出现，资本跨境流动异常紊乱。 ? 全球流动性紊乱，全球市场资源配置长期基础遭到破坏，世界市场价格机制失灵，供需关系失衡加剧，世界经济将变得混乱无序。在市场利率趋近零利率水平的过程中，2009年财政政策将成为各国挽救经济的主导工具，政府购买的大规模公共基础设施支出将导致生产资料价格的回落幅度滞后于消费资料价格的回落，对私人部门的投资形成挤压，全球消费与投资结构将进一步失衡，国际贸易壁垒与摩擦将导致全球一体化产业分工链条断裂，各国私人部门生产资源闲置率上升，失业加剧，消费需求继续下降，贸易保护主义将使世界经济无限多极化，2009年三季度，全球经济一体化进程决裂，世界经济驶入萧条阶段。 ?? ??? 依据世界经济调整的时空跨度和对这场经济危机内在逻辑的一贯认识，王杰律师认为，到2009年底，这场危机将完成其50%的历程。 ? ??? 王杰律师还预计，到2009年三季度，全球股市探底，进入筑底行程，中国股市也不例外。楼市探底将在2010年完成，在经济复苏后，2013年全球楼市开始回暖，同时全球金融体系重构进程展开。 ? ? ??????? ????????二、2009年二季度中国经济回暖的可能性有多大 ? 对于当前的国内经济形势，央行副行长易纲认为，国内经济基本面良好，并认为目前我国内需拉动经济量占GDP的八成左右，按照现有的需求和存货情况看，到明年二季度末，我国绝大部分企业能够消化掉累积的存货，新生产资料恢复正常购进，标志着经济回暖。对此，王杰律师并不苟同。王杰律师认为，在全球经济一体化的经济环境下，中国经济是否会暖，不能简单地以国内存货消化周期而论： ? 其一、在市场利率趋近零利率水平的过程中，2009年财政政策将成为各国挽救经济的主导工具，政府购买的大规模公共基础设施支出将导致生产资料价格的回落幅度滞后于消费资料价格的回落，对私人部门的投资形成挤压，全球消费与