中国推出股指期货对股票场的影响.docVIP

中国股指期货的市场效应分析及对策研究 绪论 根据我国市场的发展现状及发展趋势，推出股指期货是不以人的意志为转移的必然趋势。当前我国推出股指期货具有一定迫切性，同时应该做好相关风险防范。本课题的重点在于研究股指期货的推出对我国股票市场可能形成的负面影响，包括一般意义的市场影响和在我国现货市场发展不成熟的情况下可能带来的不利影响。并为克服不利影响，尽快推出股指期货提出了相关建议。通过本课题的研究，有助于提高对推出股指期货风险的认识，为其顺利推出做好现货市场准备提供相关建议。 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。由于股票指数期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为唯一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。期货市场由于所需的保证金低和交易手续费便宜,因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期会很快在期货市场上反映出来并且可以快速地传递到现货市场,从而使现货市场价格达到均衡。 股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的途径,期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票,为防止未来下跌造成损失,他可以卖出股票指数期货合约,即股票指数期货空头与股票多头相配合时,投资者就避免了总头寸的风险。 如果投资者只想获得股票市场的平均收益,或者看好某一类股票,如果在股票现货市场将其全部购买,无疑需要大量的资金,而购买股指期货,则只需少量的资金,就可跟踪大盘指数或相应指数,达到分享市场利润的目的。而且股指期货的期限短(一般为三个月),流动性强,有利于投资人迅速改变其资产结构,进行合理的资源配置。 股指期货还有套利作用,当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时,就会出现股票指数期货套利活动;股指期货的推出还有助于国企在证券市场上直接融资;股指期货可减缓基金套现对股票市场造成的冲击。 它从两个方面改变了股票投资的基本模式。一投资者拥有了直接的风险管理手段,通过期货可以把投资组合风险控制在浮动范围内。保证了投资者可以把握入市时机,以准确实施其投资策略。 股票指数期货的功能可以概括为四点规避系统风险活跃股票市场分散投资风险可进行套期保值。? 一般而言，股指期货市场的建立会吸引额外的交易及新资金进入证券市场交易，期货的避险功能提供了现货与期货价格间的稳定关系，指数期货之套利及投资组合保险则使期货与现货间的关系更为稳定。然而，从国外成熟市场股指期货运行情况来看，指数期货的开设在实践中可能从股票价格和资金流向等多个方面给股票市场造成一定程度负面影响。因股指期货具有价格发现的功能，因此推出股指期货，将降低因股市却乏卖空机制而出现的价格过高或者过低的问题，有利于股市价格围绕价值波动有助于股市的长期稳定。但在某些情况下，股指期货也会影响现货市场的价格行为和波动特性。首先，期指的交易会增加信息传送的速度，通过指数套利或其他渠道，迅速影响股票现货市场的价格；其次，期指交易有很高的杠杆作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格；再次，期指的到期日效应也有可能会使现货市场的价格波动加剧；另外，期货市场的短期波动受交易者心理因素的影响更为突出，期货市场价格的大幅度波动现货市场，而现货市场的价格波动又会进一步传导到期货市场，从而进一步加大期货市场的短期价格波动。虽然长期来看，推出股指期货将活跃市场气氛，提升投资者信心，从而能够增加股市交易量。但由于股价指数期货本身有低交易成本、低保证金、高财务杠杆、现金交割及更能掌握整体指数趋势的优点，使得指数期货广受机构投资者的青睐境外股指期货推出后其成交量大幅增加，并大大超过了其现货市场的成交量，即从一方面证明了其对资金流向的影响。股指期货推出对市场的普遍影响，短期内极有可能在我国出现。一方面，因我国股市长期低迷，缺乏赚钱效应，一些潜在的入市资金将进入期市，同时股市中的存量资金，特别是一些机构投资者将可能短期内将资金转向期货市场，在大资金流向期货市场的同时，其他股市存量资金可能跟风，出现“羊群效应”。另外股指期货的推出，股价指数成份股因为有较高的流动性及报酬率而深受投资者青睐，而非成份股有被边缘化的可能。股指期货交易使现货和衍生市场间产生互动关系，从而为投机资本利用股指期货操纵市场提供了方便。亚洲金融危机期间，国际炒家通过股票现货、期指和外汇市场之间的联动关系