美联储加息,美元为何反而大幅下行.PDFVIP

2017 年 03 月 20 日 证券研究报告 海外宏观周报（0313-0319） 宏观经济报告 美联储加息，美元为何反而大幅下行？ 主要结论： 一、美联储加息，为何美元反而大幅下行？ 1.市场为鹰派定价过高， 但整体FOMC 声明和新闻发布会偏鸽。市场预期3 月FOMC 会议将上 调2017 年和2018 年的点阵图蕴含的加息次数。新闻发布会上，耶伦对 “缩表”的表态也缓解市场对美元流动性收紧的担忧。2. 荷兰大选极右 翼政党的落败提振欧元，进一步打压美元。3 月 16 日凌晨4 时左右， 荷兰大选出口民调结果公布，显示荷兰执政的亲欧盟党派自民党在大 选中赢得31 个席位，击败Wilder 所属极右翼党派自由党。3. 美德十年 期国债收益率利差收窄验证美元指数走弱。美国 10 年期国债收益率大 幅下行9 个基点至2.51% ，德国10 年期国债收益率仅下行4 个基点至 0.42% ，美德10 年期国债收益率息差收窄5 个基点。 二、美国加息，日本、英国和瑞士央行按兵不动，荷兰大选尘埃落 定。1. 美联储鸽派加息，美元回落资产价格全面回升。美联储加息 25 基点已被市场充分定价，相对鸽派声明全面提升资产价格。本次会议 声明变化不大，季度经济预测小幅上修。整体资产迎来短暂喘息，人 民币汇率压力减轻。2. 日、英、瑞士央行按兵不动符合预期，荷兰大选 极右翼折翼。英国仍面临脱欧问题带来的下行风险，瑞士在欧央行尚 未行动之前料不会贸然行动，日本的整体通胀水平依然不高。荷兰首 相吕特领导的自由民主党打败“荷兰特朗普”维尔德斯领导的极右翼 自由党，提振欧元。 三、本周需关注法国大选的进程和耶伦在周四的讲话。1. “特朗普交 易”逐渐退潮，法国总统大选临近。特朗普有关税改和基建的计划进 一步推后，共和党内部分歧的加大也令相关政策出台难度增加，市场 对特朗普交易的预期开始逐步降温。法国大选方面，市场当前仍按照 李治平 分析师SAC 执业编号：S1130512090002 勒庞有望在第一轮胜出、但第二轮落败的结果定价。2. 耶伦周四讲话 边泉水 分析师SAC 执业编号：S1130516060001 (8621 lizhip@ bianquanshui＠ 或将预期再度引向鹰派。为对冲可能存在的上行风险，耶伦料在周四 王晶 联系人