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预期修复；存量翻新——2016年下半年展望
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证券研究报告 发布时间：2016-07-20
证券研究报告 / 投资策略报告
预期修复；存量翻新——2016 年下半年展望
——2016 年下半年展望
报告摘要：
[Table_Summary]我们通过对联储加息、经济减速和政策态度三因素变化来观察今年以
来A 股波动，这三个因素影响着市场的流动性、盈利和风险偏好环境。 历史收益率曲线
展望下半年这三个因素仍然具备修复改善的空间，但趋势反转条件并
不具备。 3,400 沪深300
3,300
3,200
3,100
英国退欧事件测试出全球主要央行小心谨慎的应对态度，并在脱欧影 3,000
2,900
2,800
响展开过程中将央行政策锁定在偏鸽派状态，这导致美联储年内最多 2,700
2,600
加息一次，而人民币贬值压力要小于811 和104 的时期，中国货币政 2,500
策自由度事实上得到扩张。
二季度经济数据显示地产销售增速筑顶回落，但汽车销售增速强劲，
[Table_Report]
部分对冲地产销售下滑压力，基建投资增速将保持在高位，补库存和 相关报告
低基数是三季度经济数据的两个潜在支撑，来自经济读数持续回落并 《东北证券机构策略周报：市场冲高需增量
拉低市场风险偏好的可能性不大。 资金，推荐关注国企改
2016-7- 18
政策方面，市场对权威人士讲话的解读被逐渐证明过于悲观，财政支 《金融工程：偏度调整的收益率MACD择时
出上半年已有所透支，导致后续财政支出增速面临回落，这将限制下 信号》
半年货币政策难以转向收紧。 2016-7- 13
《东北证券机构策略周报：存量市场特征导
三因素观察显示市场存在预期修复机会，但难以趋势上涨，其间将面
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