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学术动态综述学术动态综述 《《生产力研究生产力研究》》No.4.2009No.4.2009 我国中小企业融资结构研究综述 刘建勇 （中国矿业大学管理学院，江苏徐州221116） 【摘 要】 文章从研究中小企业融资结构的意义、中小企业融资结构的现状与特点、中小企业融资结构的影响因素 与优化措施以及中小企业融资结构的变化规律四个方面对我国中小企业融资结构的研究现状进行了综述。 【关键词】 中小企业；融资结构；综述；金融成长周期理论 【中图分类号】F279.243 【文献标识码】A 【文章编号】1004- 2768 （2009）04- 0167- 03 一、研究中小企业融资结构的意义 银行信贷资金的支持，银行贷款在融资结构中所占比重不足 企业融资结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关 10％。究其原因：一方面是由于缺乏国家政策的支持，处于发展 系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。 和创业中的中小企业通常在资信评级中获得的评价较低，银行 早期的研究着重于资本与负债的结构关系，探究其对企业的资 为了防范金融风险，往往放弃对中小企业贷款的支持；另一方 本收益、财务成本与经营方面的影响，寻找最佳的资本结构和 面是由于中小企业中普遍存在财务核算不真实的问题，不具备 公司治理结构，进而达到企业价值的最大化。研究我国中小企 信用贷款的基础（刘锴，2006）。第三，中小企业的债务融资表现 业融资结构的意义不是去追求最佳的融资结构，也不是去探究 出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。第 融资结构与公司治理结构的关系寻找最佳的公司治理结构，而 四，与大企业相比，中小企业更依赖企业之间的商业信用、设备 是通过融资结构的分析探究我国中小企业融资难的原因，分析 租赁等来自非金融机构的融资渠道及民间的各种非正规融资 不同规模或不同性质（所有制或行业）的中小企业在不同成长 渠道。 阶段下的融资结构和主要融资方式，以便于政府或企业分别从 陈明玉（2005）通过对温州市苍南县221 家中小企业融资 外部角度或内部角度采取适当的政策或措施解决中小企业的 情况的调查统计得出以下结论：自有资金是中小企业资金的主 融资难，促进中小企业的大力发展。可以从以下五方面入手：一 要来源，银行贷款重要性日益突出，民间借贷是中小企业融资 是考察不同规模的中小企业所导致的不同融资结构的意义。二 的重要组成部分。究其原因：正规的银行贷款要求有资产抵押 是考察不同所有制或不同行业的中小企业所导致的不同融资 （主要为固定资产或不动产抵押），并且贷款手续繁琐，需要经 结构的意义。三是考察不同成长阶段下的中小企业融资结构与 过层层审批。另外温州的民间借贷历史悠久，民间资金充足，民 主要融资方式的变化。四是对不同的金融机构与中小企业之间 间金融机构与中小金融机构相对比较发达。加上民间借贷手续 的借贷行为进行研究。五是考察政府、金融机构和中小企业三 简便、利息支付方式多样等特点。所以民间借贷成为苍南县中 方在中小企业融资结构优化过程中的作用。 小企业解决其资金不足的主要方式。 二、我国中小企业融资结构的现状与特点 张捷、王霄（2002）和陈晓红、刘剑（2003）分别从中小企业 刘金凤、许丹（2004）认为中小企业由于自身资产规模小、 的不同发展阶段进行研究，通过采用问卷调查的方式，对我国 经营不确定性大、财务信息不透明、承受外部经济冲击的能力 中小企业不同成长周期的融资结构进行了统计分析，得出了以 弱等制约因素，加上其经营灵活性的要求，其融资模式与大企 下相同的结论：债务融资结构（用资产负债率衡量）在婴儿期和 业相比存在较大差异。总的来说当前我国中小企业的融资结构 青少年期先上升，进入中老年期以后再下降；股权融资比率则 具有以下主要特征：第一，在融资渠道上，中小企业特别是小企 相反，呈现先降后升的趋势，符合企业金融成长周期理论。 业，比大企业更多地依赖内源融资。但是由于中小企业自我积 陈莉（2006）从中小企业的不同类型着手进行研究，将中小 累和盈利能力差导致内源融资源头不畅，与发达