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上市公司内部违规信息的阻塞与流动术 口 唐清泉 (中山大学 管理学院 会计学系，广东 广州 510275) [摘要]本文通过国内外多个案例的归纳总结和理论分析，研究了上市公司内部违规信息阻塞对公司治理机制有效性的 严重威胁，阻碍公司内部违规信息流动的原因，驱动和促进公司内部违规信息流动应保持的警觉及应关注的不同信息 渠道。 [关键词]违规信息；信息阻塞；信息流动 F276。6 f中图分类号]F830，91 [文献标识码]A[文章编号]1003一1154(2006)01一0007—03 理论上，既然是公司内部违规信息，这些信息一 事长将大庆联谊股份有限公司内部职工股票200万 定是藏在公司或公司不同层次的“黑箱”中的，外部 股任意支配的问题；集团公司虚增利润，进行违规操 相关利益者及机构，比如投资者、会计师事务所、监 作的问题②。中国证监会随即派出调查组进行调查。 管机构和财务机构的分析师等由于不知“黑箱”内是 经过一个多月的缜密调查与取证，揭穿了中国证券 如何运作的，就制造不出相应的钥匙，也就难以打开 史上这桩严重的恶性欺诈案件。 这些“黑箱”了。对此，本文以国内外的相关案例和事 东方电子公司自上市以来，一度成为高成长的 件作为基础来进行研究。 极优蓝筹股，市值在深市中名列第二。在证监会收到 该公司长期对公司业绩造假，虚增主营业务收入的 一、内部违规信息阻塞对公司治理机制的 举报后，组织了调查；结果证实了该公司在年报主营 严重威胁 收入上确实存在长期造假的严重问题@。大庆联谊和 东方电子的问题都说明，公司内部违规信息的流动 公司内部违规信息阻塞与流动会对公司治理效 是提高公司治理效率的关键。 率产生重要的影响，内部违规信息阻塞将直接导致 虽然西方的资本市场较为发达，但安然、世通等 不同类型的公司治理机制失效。比如，2004年2月12公司暴露出的问题与我国的公司有类似的情形。以 日，乐山电力的独立董事对公司的频繁担保表示忧 安然为例，可以看到国外公司内部信息阻塞对公司 虑，并提出进行专项审计。2004年3月26日，深圳鹏城治理提出的挑战同样是严峻的。安然事件中的作假 会计师事务所进入了公司。20014年4月24日，独立董行为包括利用某些合作伙伴，3000多家关联企业和 事对审计结果表示的意见是“公司的一些对外担保 众多的子公司，向安然的股东隐藏了债务和不能盈 事项由于公司管理层未能提供相关资料和配合，专 利的投资项目，并通过关联企业间的交易制造虚假 项审计无法查实”(1)。 利润，使投资者受骗。 相反，若有内部违规信息的流动，将大大提高公 在安然，即使知道内情的公司员工对公司财务 司的治理效率。比如，1998年5月间，中国证监会先后的稳定性提出了严峻的问题，警告公司几年的不恰 接到大庆联谊石化股份有限公司职工举报该公司董 当会计处理可能威胁到公司的生存，但公司高层人 事长等挪用股票向省、市领导行贿和贪污的问题；董 士，包括董事长莱(Kenneth L．Lay)等仍保持乐观， 木基金项目：国家自然科学基金项目“我国设立独立董事的动机与效果研究”(项目编号的研究成果。 ①独董成带刺玫瑰，乐山电力专项审计受阻．中华工商时报[N]．2004，4，13． ②大庆联谊股票案审计始末．”州．iyt积．con伽ie／new／zhengquan／8．htm． ⑧刘承波．东方电子造假案始末．www．zhiyin．com．cn／zy／cal322．htm． 2006年第1期目 并告诉员工安然的股价会不断地上涨。安然董事会 拥有大量的内部违规信息，为什么这些信息不能流